受益于TWS等耳機(jī)音頻市場(chǎng)，歌爾股份今年的業(yè)績(jī)一路暴漲，與其業(yè)績(jī)一樣快速增長(zhǎng)的同樣還有其股價(jià)，從2019年6月份至今短短的三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，其股價(jià)從7.70元/股一路暴增至最高19.10元/股，幾乎要重回其歷史最高位，增長(zhǎng)幅度達(dá)到了151.92%！
但對(duì)于歌爾股份而言，其轉(zhuǎn)型真的成功了嗎？雖然受益于TWS耳機(jī)市場(chǎng)的爆發(fā)，但從傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)來(lái)看，由立訊精密備受蘋(píng)果厚愛(ài)，導(dǎo)致歌爾股份在手機(jī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不理想。TWS耳機(jī)業(yè)務(wù)將持續(xù)增長(zhǎng)多久？
有趣的是，在歌爾股份股價(jià)幾乎重返歷史高位之際，大股東則發(fā)布公告減持，與此同時(shí)，另一方面，卻有發(fā)布回購(gòu)的公告。而這一操作手法，更是被市場(chǎng)解讀為：上市公司回購(gòu)，被疑為配合大股東減持！
受益耳機(jī)市場(chǎng)業(yè)績(jī)大增：傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)難增長(zhǎng)
首先來(lái)看看歌爾股份今年前三季度的業(yè)績(jī)，其營(yíng)收為241.34億元，同比增長(zhǎng)56.23%，凈利潤(rùn)為9.84億元，同比增長(zhǎng)15.04%。其中第三季度的營(yíng)收為105.58億元，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為4.61億元。
從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，其中智能聲學(xué)整機(jī)板塊增速亮眼，實(shí)現(xiàn)收入94.59億元，同比增長(zhǎng)138.72%，跟隨其后的是智能硬件板塊實(shí)現(xiàn)收入66.75億元，同比增長(zhǎng)49.88%，精密零組件發(fā)揮平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)收入73.1億元，同比增長(zhǎng)7.65%。
公司同時(shí)預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)為11.71億元-13.45億元，同比增長(zhǎng)35%-55%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是公司2019年智能無(wú)線耳機(jī)和智能穿戴業(yè)務(wù)發(fā)展順利，利潤(rùn)貢獻(xiàn)增加。
再來(lái)看看其上半年的業(yè)績(jī)，8月20日歌爾股份對(duì)外發(fā)布了今年的上半年財(cái)報(bào)，內(nèi)容顯示報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.76億元，同比增加61.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.24億元，同比增加17.73%；營(yíng)業(yè)成本114.63億元，同比增加73.19%。
對(duì)于業(yè)績(jī)的爆增，歌爾股份給的答案是：（1）報(bào)告期智能聲學(xué)整機(jī)營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)215.55%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自智能無(wú)線耳機(jī)收入增長(zhǎng)迅速；（2）智能硬件營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)51.30%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)智能穿戴業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)；（3）其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)281.19%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)原材料銷(xiāo)售收入增加；（4）境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)70.33%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)智能穿戴業(yè)務(wù)、安卓手機(jī)客戶銷(xiāo)售收入增加；（5）境外營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)58.46%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)智能無(wú)線耳機(jī)收入增長(zhǎng)迅速。
由上可以看出，歌爾股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ谟赥WS耳機(jī)等音頻市場(chǎng)。而從傳統(tǒng)的的手機(jī)市場(chǎng)來(lái)看，卻飽受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手立訊精密以及瑞聲科技的競(jìng)爭(zhēng)。在大客戶蘋(píng)果方面，眾所周知，蘋(píng)果無(wú)論是在手機(jī)市場(chǎng)還是TWS耳機(jī)市場(chǎng)，對(duì)立訊精密的扶持力度都很大。
而在安卓客戶陣營(yíng)方面，瑞聲科技今年開(kāi)始改變市場(chǎng)策略，不僅僅再局限于高端市場(chǎng)，同時(shí)在中低端市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)品的升級(jí)等模式，將SLS揚(yáng)聲器方案提供給了國(guó)內(nèi)一線手機(jī)品牌，并且這種產(chǎn)品升級(jí)的策略已經(jīng)取得了成效，尤其是到今年下半年和明年上半年，或?qū)⒊霈F(xiàn)更為明顯的效果！
以立訊精密來(lái)看，其2019年前三季度的營(yíng)收為378.36億元，同比增長(zhǎng)70.96%，凈利潤(rùn)為28.87億元，同比增長(zhǎng)74.26%，第三季度的營(yíng)收為163.95億元，同比增長(zhǎng)62.24%，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為13.85億元，同比增長(zhǎng)66.74%。
對(duì)于歌爾股份和立訊精密而言，兩者今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一個(gè)重要原因在于，蘋(píng)果今年的TWS耳機(jī)AirPods的增長(zhǎng)，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019、2020與2021年AirPods出貨將強(qiáng)勁成長(zhǎng)，分別達(dá)到5000萬(wàn)到5500萬(wàn)、7000萬(wàn)到8000萬(wàn)、以及1億到1.1億部。
資料顯示，2017年，蘋(píng)果推出AirPods之際，主要代工廠是英偉達(dá)，此時(shí)立訊精密雖然也為AirPods代工，但占有率只有10%左右。但到了2018年，由于英偉達(dá)良率和產(chǎn)能的不足，蘋(píng)果將訂單轉(zhuǎn)移到立訊精密，此時(shí)立訊精密的占有率達(dá)到了50%，時(shí)至2019年，立訊精密已經(jīng)拿到了AirPods訂單的60%-70%，歌爾股份雖然也有訂單，但占有率只有10%左右，當(dāng)然，歌爾股份還為AirPods提供聲學(xué)元器件！
股價(jià)重返歷史高位
左手大股東減持右手公司回購(gòu)被疑為“抬轎”
在歌爾股份業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)之際，也出現(xiàn)了有意思的事。近來(lái)，其分別發(fā)布了兩份公告：一份公告是公司大股東減持，另一份公告則是公司回購(gòu)！將這兩件事聯(lián)系在一起，市場(chǎng)有解讀認(rèn)為，后者是為了配合前者減持進(jìn)行的“抬轎”！
10月15日，歌爾股份公告姜濱分別解除了2018年6月14日和今年5月30日質(zhì)押的2500萬(wàn)股、1000萬(wàn)股，截至當(dāng)時(shí)，姜濱持有公司股份5億股，占公司總股本的比例為15.41%，解除質(zhì)押完成后，累計(jì)被質(zhì)押的數(shù)量依舊有2.26億股，占姜濱所持公司股份的比例為45.13%，占公司總股本的比例為6.96%。
到了10月18日，歌爾股份發(fā)布《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的公告》，內(nèi)容顯示：
為進(jìn)一步完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司核心及骨干人員的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，公司擬回購(gòu)公司部分股份用作員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
本次回股份的用途：將用作員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。本次回購(gòu)的資金總額：不低于人民幣50,000萬(wàn)元（含）且不超過(guò)人民幣100,000萬(wàn)元（含）。回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)21元/股。
到了10月22日，歌爾股份再次發(fā)布公告表示：公司董事長(zhǎng)姜濱先生、副總裁劉春發(fā)分別減持公司股份！內(nèi)容如下：
歌爾股份有限公司10月21日收到公司董事長(zhǎng)姜濱先生、副總裁劉春發(fā)先生的《股票減持意向告知函》。姜濱先生計(jì)劃自減持計(jì)劃公告之日起十五個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式減持本公司股份32,451,000股（不超過(guò)本公司總股本比例1.00%）；姜濱先生計(jì)劃以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓本公司股份59,664,585股（占公司總股本的比例1.84%），受讓方為一致行動(dòng)人公司總裁姜龍先生；劉春發(fā)先生計(jì)劃自減持計(jì)劃公告之日起十五個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式減持本公司股份360,000股（占本公司總股本比例0.01%）。
對(duì)此，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱(chēng)，公司內(nèi)部人士獨(dú)家回應(yīng)證券時(shí)報(bào)表示，回購(gòu)和減持，本質(zhì)上以回購(gòu)為核心，而對(duì)公司來(lái)說(shuō)，回購(gòu)的核心又是為了股權(quán)激勵(lì)。目前行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多企業(yè)來(lái)挖墻角，公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正是為了留住和激勵(lì)骨干員工，而且大股東轉(zhuǎn)移最多的1.84%股份是給在公司任總裁的弟弟，也是為了激勵(lì)他在公司安心工作，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益綁定。
上述公司內(nèi)部人士稱(chēng)，有媒體誤讀公司回購(gòu)是為大股東減持“抬轎”，這并無(wú)道理。按照信批要求，公布回購(gòu)必須公布未來(lái)特定股東和董監(jiān)高的減持方案，大股東減持方案也因此提前公布。而且，先發(fā)回購(gòu)提高股價(jià)再發(fā)大股東減持公告，或者先發(fā)減持公告壓低股價(jià)再回購(gòu)，這才是不尊重中小股東的做法，偷偷摸摸才叫抬轎。
對(duì)于歌爾股份這一行為，10月24日，三季報(bào)發(fā)布后深交所立即下發(fā)關(guān)注函，三季度報(bào)告顯示，截至2019年9月30日，歌爾股份貨幣資金余額為30.51億元，短期借款余額57.74億元，回購(gòu)股權(quán)的5億至10億元，約占歌爾股份本年三季度末貨幣資金余額的16.39%至32.78%。深交所要求歌爾股份結(jié)合公司資金、債務(wù)等狀況，補(bǔ)充說(shuō)明本次回購(gòu)股份的必要性，是否影響公司正常的債務(wù)兌付及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
同時(shí)，深交所關(guān)注到除歌爾股份實(shí)際控制人及高級(jí)管理人員披露減持計(jì)劃外，公司控股股東歌爾集團(tuán)有限公司2017年10月17日非公開(kāi)發(fā)行可交債的換股期為2018年4月18日至2020年10月14日，與本次回購(gòu)股份的實(shí)施期限也存在重合。深交所要求歌爾股份自查并說(shuō)明本次回購(gòu)股份是否存在配合股東減持及可交債換股的動(dòng)機(jī)。
01月07日 18:14
