1.深天馬A第一季凈利同比增長1到1.5倍
深天馬A(000050)3月31日晚間公告，預計2017年一季度凈利潤1.82億元-2.27億元，比上年同期的9088.55萬元增長100%-150%。
據證券分析師認為，面板漲價助力毛利率升至歷史高位，2016年，由于部分中小尺寸面板產能關停或向AMOLED轉移，面板供給出現階段性失衡，促進中小尺寸面板價格上漲。公司作為國內中小尺寸面板行業龍頭，深度受益于面板價格上行，公司去年全年毛利率為20.18%，四季度為21.23%，已達到近十年來高點，從而帶動公司扣非后業績大增。
分析認為，大規模AMOLED產能預計將集中于2018年上半年釋放，中小尺寸LCD面板價格在此之前整體依然將維持在高位，有助于公司保持盈利水平。而在前不久，國內另一大面板公司京東方據稱已經進入蘋果供應鏈，那么，深天馬A是否會進入蘋果供應鏈呢？
對此問題，據深天馬A(000050)近日在機構調研時表示，公司與蘋果公司一直保持緊密聯系，公司自主掌握相關市場主流前沿技術，為與蘋果開展合作創造了條件。公司將根據自身發展戰略、市場發展趨勢和客戶需求有計劃推進與客戶的合作。公司的戰略目標是成為全球顯示領域領先企業。未來，隨著產能的進一步擴充，公司將不斷加大市場開拓力度，提升客戶的覆蓋面和占有率。
而在3月23，深天馬A(000050)在深交所披露的《投資者關系活動記錄表》顯示，天馬有機發光第5.5代AMOLED產線現正處于產能和良率的提升中。
公司表示，目前，在以LTPS、AMOLED為代表的高端顯示領域，公司技術及量產能力在國內均處于領先地位。上海天馬于2010年投建國內首條第4.5代AMOLED中試線；天馬有機發光于2013年投建第5.5代AMOLED產線，該產線已于2016年率先向移動智能終端品牌大客戶量產出貨，現正處于產能和良率的提升中；武漢天馬第6代LTPS AMOLED產線也在建設過程中，建設速度在業內處于領先地位，預計在今年年內投產。同時，基于AMOLED技術的柔性項目開發平臺已經完成，為柔性技術量產奠定基礎。
107億收購案遭遇質疑
此前的3月11日，深天馬作價107億元購買同一實際控制人旗下廈門天馬100%股權和天馬有機發光60%股權，并募集配套資金不超過19億元。預計重組完成后，深天馬將形成從第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS) 產線、第5.5代AMOLED產線、第6代AMOLED產線以及TN、STN產線的格局。
不過，由于收購標的廈門天馬和上海天馬有機發光盈利狀況不佳，此份方案一出即受到市場質疑，其盈利前景問題亦招致深交所問詢。復牌前夜，深天馬對此也進行了回應。
據21世紀經濟報道記者調查，目前LTPS和AMOLED面板顯示產品仍主要由日韓企業提供，以AMOLED技術為例，韓國廠商三星全球市場占有率超97%。盡管內地廠商加速布局，試圖打破三星壟斷地位，但多名分析師預計，內地面板廠商恐要在2020年才能在全球發揮影響力。
盈利前景疑云
深天馬此次百億收購方案的主角——廈門天馬和天馬有機發光，確實存在盈利問題。
財務數據顯示，2014年、2015年及2016年1-9月廈門分別實現凈利潤為2888萬元、3.02億元和3.54億元，但扣非后凈利潤則分別為-1.51億元、2253萬元和8960萬元，兩者差距甚大。其中，政府補助占據廈門天馬非經常性損益的絕大部分。
天馬有機發光則處于虧損狀態，2014年、2015年和2016年1-9月其分別實現凈利潤為-787萬元、-1409萬元和-1056萬元。
在3月23日答復深交所問詢函中，公司解釋稱，“廈門天馬第6代LTPS TFT-LCD及CF生產線尚處于全面體升產能和良率的階段，量產能力和盈利能力尚未完全顯現，且產線建設前期籌集資金、研發投入等相關費用較高，對廈門天馬現階段盈利水平造成一定的影響。”
公司在解釋收購天馬有機發光的必要性時談到，由于AMOLED產線從投資建設到實現量產需接近兩年的時間，未來兩到三年是全球顯示面板企業在高端顯示領域戰略卡位的關鍵時期。同時，天馬有機發光的AMOLED和廈門天馬的LTPS在工藝和制程上具有一定的重合度，在技術、業務、客戶、運營等方面具備較強的協同效應。
據了解，LTPS技術是目前的主流顯示技術，具有高解析度、低功耗、輕薄化、窄邊框、高光學特性等優勢。而AMOLED則利用有機發光二極管獨立驅動發光，具備高對比度、色彩表現優秀、響應速度超快、超輕薄、耐低溫、超低功耗等技術優勢，成為下一代新型顯示技術。
“在中小尺寸領域中，深天馬LTPS產能規模最大，也最早實現量產；雖然華星光電和京東方也在投資，但后兩者優勢在大屏；深天馬則深耕中小屏，因此客戶資源具有優勢。”3月23日，深圳一名長期關注智能手機產業鏈的私募董事長表示，在他看來，由于目前資本開支較大，廈門天馬資產還沒完全到回報期。“新的產線還沒能大幅貢獻收入。隨著國產手機出貨量越來越大，天馬產業化基礎將越來越穩固；亦即是說，在增速最快的中國市場里，國產手機的屏幕將會具備國產化的條件。”
“內地目前主要是LTPS產線產能釋放，從芯片狀況來看，天馬的芯片最可觀。主要因為一方面公司一直致力于中小尺寸屏幕，技術有長期積累；另一方面其客戶資源豐富。” 3月23日，群智咨詢全球小尺寸市場研究資深分析師陳麗娟表示。
質疑焦點：標的屬于落后資產
深天馬A重組預案為，擬向金財產業、中航國際、中航國際深圳、中航國際廈門非公開發行股份購買廈門天馬100%股權，向上海工投、張江集團非公開發行股份購買天馬有機發光60%股權。標的資產合計作價106.85億元，其中廈門天馬100%股權作價100.72億元，天馬有機發光60%的股權約6.1億元。支付方式全部采用發行股份形式支付，定價為17.23元/股，擬增發新股6.2億股。此外，深天馬A擬向不超過10名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過19億元，用于建設廈門天馬第6代低溫多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色濾光片(CF)生產線建設項目。
對于此次大手筆并購目的，深天馬A表示，主要是實施業務整合，加速產業升級；同時，提升整合績效，發揮協同效應，增強綜合競爭力；以及徹底解決同業競爭問題。“一般公司收購都有業績承諾，請問廈門天馬預計未來三年的業績如何？”“廈門天馬的造血能力很差，對公司業績貢獻不大，請問是這樣嗎？”“看你們的重組預案涉及廈門天馬的現金流預測，其中10-12月有十幾個億的營業額，但利潤虧損幾百萬，貴公司不是說你們產品領先嗎？為何盈利這么差？”《金融投資報》記者注意到，自重組預案發布以來，各大互動平臺都有投資者質疑聲。
除了投資者，媒體也對深天馬A百億并購提出了質疑，認為標的資產屬落后資產，自身造血能力一般。廈門天馬主營液晶顯示器，主要產品應用于智能手機、平板電腦等。若并購成功，未來對深天馬A而言也只是擴大規模，并不會對公司業績產生大的貢獻。
監管部門：需披露交易價依據
面對質疑，深天馬A在互動平臺上進行了“義正言辭”的回復，其中說得最多的就是“媒體所謂‘落后資產’、‘自身造血能力一般’、‘對公司業績貢獻并不大’、‘評估方不看好盈利預期’等說法嚴重失實，缺乏合理依據和專業常識。公司在預案中對相關問題進行了清晰地披露，公司提醒相關媒體及作者對行業、公司和預案等進行全面、深入、客觀、理性的學習、理解與分析，以認真、負責、專業的態度進行報道，不要以偏概全、斷章取義，切勿誤導投資者”等等，但《金融投資報》記者注意到，除了在互動平臺澄清之外，深天馬A并未專門就媒體質疑進行澄清。
有意思的是，深天馬A話音剛落，深交所的質疑也接踵而至。3月15日，深天馬A就接到了深交所的重組問詢函，拋出20問。
問詢函指出，預案披露了本次擬購買資產的評估值，但未披露標的資產的交易價格。預案顯示，由于相關評估報告尚未經過國有資產監督管理部門備案，尚無法確定標的資產的最終作價。對此，深交所要求深天馬A補充披露確定交易價格的依據，交易價格是否會與評估值存在較大差異。
對于市場關注的標的資產未來盈利能力，深交所也進行了關注，要求深天馬A結合天馬有機發光產品線試生產情況、運營效率、生產規模等因素，補充披露本次重組購買天馬有機發光股權的原因和必要性；同時要求公司補充披露廈門天馬非經常性損益的構成及原因，扣除非經常性損益后凈利潤的穩定性。
AMOLED彎道超車？
除了LTPS，此次深天馬布局的另一重點是第5.5代AMOLED產線、第6代AMOLED產線，而此間或面臨更為強大的對手競爭。
事實上，隨著內地手機面板廠商在LTPS領域陸續開辟新產線投資，LTPS逐漸從藍海變成紅海，而AMOLED技術則成為下一個兵家必爭之地。
從全球市場占有率來看，AMOLED面板主要由韓國三星壟斷；據IHS統計，2016年前三季度，三星在全球市場份額達97%。
3月23日，深天馬在回復記者采訪時解釋稱，“由于韓國在AMOLED領域布局較早，客觀來講包括深天馬在內的國內顯示面板企業，與三星在量產的成熟度等方面相比還有一定的差距。”
深天馬相關人士表示，目前LTPS技術成為AMOLED主流的背板驅動技術，成熟掌握LTPS才能更好為AMOLED提供支撐，并且兩者工藝和制程具有一定的重合度，具備較強的協同效應，因此，同時掌握兩項技術的顯示面板企業才能占領行業制高點。
深天馬在回復深交所函中也稱，上海天馬有機發光第5.5代AMOLED 量產線設計產能為月加工1.5萬張(1/4切割后)蒸鍍基板。然而，目前該產線仍處于試生產階段。生產規模較小，2016年第三季度，天馬有機發光累計產出約1.57萬張蒸鍍基板，與設計產能尚存在較大的差距，同時供應多個客戶、生產多款產品的能力尚有待提升。
“三星已經量產多年，因為AMOLED專利壁壘很高，現在考驗內地廠商不是能不能做得出樣品，而是能不能有成熟的量產，畢竟這里有良率的標淮，這需要長期的時間積累。AMOLED技術是下一代新型的顯示方式，包括天馬在內很多面板廠商都在投資。”陳麗娟表示。
“天馬有機發光去年已開始有小量量產，客戶根基不錯。關鍵在于良率水平能否讓客戶滿意，量產能否達到預期效果。如果做到了，導入客戶資源不是大問題。”陳麗娟表示。
“預計2017年全球小尺寸AMOLED產能將比2016年增加44.9%，但其中仍由三星主導，剩下則以LGD(韓企)為主要生產商。目前大陸面板制造企業因受限于關鍵設備(蒸鍍機)取得的問題，因此，我們預估的產能爆發點可能會從2018年才開始，預估2020年大陸AMOLED產能有機會達到占比26%，不過韓國仍將保持60%以上的產能占有率。” 3月23日，平安證券分析師劉舜逢表示。
2.傳蘋果從三星訂購7000萬塊OLED面板用于iPhone 8
4月4日，周一來自日經的消息宣稱，蘋果已經從三星方面訂購了7000萬塊OLED面板，以用于該公司即將推出的“iPhone 8”智能手機。這些消息稱，蘋果還可能會根據具體的需求情況，訂購更多的OLED面板。
據日經的多個消息源稱，這7000萬塊OLED面板主要由蘋果在今年使用。與此同時，市場分析機構IHS Markit的分析師大衛·謝（David Hsieh）也對此說法予以支持。大衛·謝補充表示，蘋果如果需要的話，三星可能會出貨多達9500萬塊的OLED。
當然，不管蘋果此番從三星預訂多少塊OLED面板，其中的一些面板可能都會投入到今年正在生產的iPhone之中，不過，這些新iPhone智能手機可能要到2018年才能上市，具體情況還要取決于市場需求。
早在今年2月，韓國媒界就傳出一則消息稱，蘋果已經與三星方面達成了一項價值43億美元的合同，以此向三星訂購6000萬塊OLED面板。最新的傳聞表明，蘋果可能對新版iPhone手機的市場預期持有非常樂觀的態度，因而該公司決定增加OLED面板的訂購量。
日經的一則消息源重申，“iPhone 8”智能手機除了用虛擬按鈕替換HOME主按鈕之外，還將配置無線充電和3D面部識別等功能，此外，新版iPhone 8還將像iPhone 7那樣具有防水功能，而且還可能會升級至IP68級別。
目前，業界還預計蘋果仍會推出兩款基于LCD顯示屏的iPhone，一款為4.7英寸，一款為5.5英寸，并將都配置無線充電和防水功能，但這兩款手機將繼續保留HOME實體按鍵。
日經的消息還稱，蘋果的新版OLED手機顯示屏規模將為5.2英寸，這與諸多媒體報道的5.8英寸不一致，導致這一差異的原因可能就是一些報道忽略了虛擬按鈕應占的約0.7英寸這個因素。
01月07日 18:14
