面板產能不斷向大陸轉移 國內偏光片行業崛起在即。偏光片是顯示面板的核心材料之一。 液晶顯示模組中有兩張偏光片分別貼在玻璃基板兩側,下偏光片用于將背光源產生的光束轉換為偏振光,上偏光片用于解析經液晶電調制后的偏振光,產生明暗對比,從而產生顯示畫面。液晶顯示模組的成像必須依靠偏振光,少了任何一張偏光片,液晶顯示模組都不能顯示圖像。偏光片主要由PVA 膜、TAC 膜、保護膜、離型膜和壓敏膠等復合制成,其功能是將背光中透出的光向單一方向通過,并將另一方向的光切斷。偏光片原材料成本占生產總成本的80%,其中TAC約占成本50%左右、 PVA 占12%。
面板產能不斷向大陸轉移,偏光片需求旺盛。當前全球LCD 產能的增長主要來自中國大陸,我們認為國內高世代LCD 產線投資將會繼續增加,全球LCD 面板產能將持續往大陸轉移。偏光片市場未來供需狀況和成長性與TFT-LCD 面板市場息息相關,根據IHS 預測數據,到2020 年偏光片需求將從2016 年的4.42 億平方米增加到2020 年的5.45 億平方米,復合增長率為5.34%。根據我們測算的數據,目前國內規劃在建、即將投產和已經投產LCD 面板產線合計偏光片需求量為2.29 億平方米,國內公司產能加上國外公司在國內的產能,供給仍遠遠不能滿足需求,還需要大量進口。
日韓企業主導偏光片市場,國內企業競爭力逐步增強。全球偏光片生產企業主要集中在日本、韓國、中國臺灣和中國大陸,其中日本日東電工、住友化學和韓國LG 化學主導偏光片市場,2016 年三家企業市占率分別為26%/21%/27%。分地區供需情況方面,根據IHS 數據測算,2017 年日本供給明顯大約需求,Glut 值為410%,韓國偏光片供需整體處于平衡狀態,Glut 值為4%,臺灣地區Glut 值為-38%,中國大陸地區Glut 為-34%。整體而言,2017 年中國大陸地區的偏光片供需缺口相比之前已經有明顯的收窄,但是供給主要來自外資企業在國內的工廠,國內公司以三利譜、盛波光電為主,產能還明顯較小,隨著產能的逐步放大,國內企業在偏光片領域的競爭力將會逐步增強。
國內面板行業景氣度高,偏光片產業鏈有望乘勢崛起。偏光片上游是光學材料供應商,下游是液晶顯示模組廠商及各類終端產品生產廠商。在偏光片中TAC 膜和PVA 膜是最主要的膜層,目前TAC 和PVA 膜的技術和產品主要被日本企業掌控,日本富士占據TAC 薄膜70%左右市場,日本可樂里(Kuarary)占據PVA 薄膜65%的市場。在國內面板產業大發展的背景下,偏光片作為面板的核心材料之一,國產替代將會是大勢所趨,偏光片產業鏈有望迎來發展良機。
重股票推薦及投資建議:在偏光片方面,我們重點關注三利譜(002876):國內偏光片龍頭;在偏光片上游材料方面,我們重點關注新綸科技(002341):布局偏光片材料,有望受益面板行業大發展。
風險提示事件:1、國內面板產線建設力度和進度不及預期,2、國內偏光片產線建設進度不及預期。
01月07日 18:14
