OLED開創顯示產業全新格局，柔性OLED大勢所趨。OLED滲透率逐漸提高已是行業共識，根據HIS研究數據，2017年面板行業總產值約1260億美金，其中OLED占比19%，預計2020年行業總產值將達1400億美金，OLED占比提升至30%。OLED最大的殺手锏是可實現柔性，柔性OLED顯示發展方向為曲面→可折疊→可卷曲，目前柔性OLED形態以固定曲率的側邊彎曲為主，大大改善了手機屏幕外觀，未來柔性OLED將進一步進化為可折疊甚至可卷曲的形態。
需求端：三星蘋果柔性之風引發手機行業追捧，其他應用場景需求逐漸拓展。從智能手機的應用看，柔性OLED短期最確定的增長動力來自智能手機領域的加速滲透。柔性OLED經三星→國產高端機型→iPhoneX→智能手機全面導入，IHS預測2017年約有36%的智能手機搭載柔性OLED，而到2020年，這一比重將上升至53%。此外，柔性OLED天然具備形態多樣化、高PPI、高刷新率、廣視角等優勢，更能適應未來多應用場景的需求，其中之一即未來可能大爆發的VR/AR，多數VR頭盔制造商(包括Oculus公司、HTC、索尼等)都采用了低余暉OLED屏。未來伴隨5G進入商用和物聯網的快速發展，柔性OLED將趨向立體化、多元化，顯示將無處不在。
供給端：柔性OLED供應緊張，產能集中在中韓兩國。從供應端來看，2016年全球柔性OLED面板主要的供應來自于SDC，手機面板的出貨達到5000萬片以上。
從近三年新增OLED產能來看，新建產能主要集中在中韓兩國，且以柔性OLED為主，我們預計17-19年柔性OLED產能將分別達到4254千平米、9403千平米和14776千平米。
柔性OLED屬買方市場，價格及毛利將長期維持高位。根據我們對面板價格的統計，目前智能手機領域OLED剛性屏價格已經與LTPSLCD相差不大，而柔性OLED供應非常緊張，屬于買方市場，價格居高不下。以近期三星出貨價格為例，OLED剛性屏價格約20-30美金，毛利30%；而柔性屏售價高達50-80美金，毛利接近40%。未來隨著新建產線陸續投產，在良率爬坡順利的情況下，供需始終處于緊平衡，價格和毛利將長期維持高位。
目前韓廠占據主導地位，京東方量產進度超預期，引領國產轉移大趨勢。全球OLED供應格局來看，結合IHS統計數據，目前韓國處于主導地位，國內以京東方為代表的龍頭企業正加速投建產線。IHS預計2017年OLED智能手機出貨量排名前五將分別為三星(4.3億)、LGD(四百萬)、和輝(三百萬)、維信諾(兩百萬)、京東方(一百萬)。未來大陸企業擴產速度快，到2020年中國OLED產能將占據全球產能28%左右，成為全球OLED供應第二極。京東方成都第6代柔性AMOLED生產線于今年5月11日點亮投產，并將于本月底實現量產。綿陽第6代柔性AMOLED生產線也已開工建設，這兩條產線設計產能均為48K/月。而隨著這兩條柔性AMOLED產線陸續投產，將奠定京東方在柔性AMOLED領域的領先地位。
長期樂觀看待國內龍頭OLED廠商全球地位持續增強。OLED行業存在的兩大趨勢利于國內廠商崛起：1)國內OLED投資持續加速，OLED產能向大陸轉移；2)相較LCD產業，國內OLED較國外廠商技術差距小，已具備量產及應用基礎。A股建議關注京東方A、深天馬A、黑牛食品等。
風險因素：OLED產線良率爬坡不及預期。
01月07日 18:14
