傳聞并非空穴來風，全球半導體產業或再掀并購洪峰。昨天，博通正式宣布向高通推出收購提案，總交易價值達1300億美元，交易包括博通愿意繼續完成高通斥資380億美元收購恩智浦半導體的交易。
對此，高通的回應是“正在對此提議進行評估，以尋求采取最符合高通股東利益的行動。”
“危機四伏”的高通是否會妥協？
面對博通的收購要約，高通略顯被動。高通表示，公司已接到博通公司主動提出的上述非約束性收購要約，高通董事會與其財務和法律顧問協商，將對該提議進行評估。 高通稱，在董事會的評估結束前，將不再對此做出進一步評論。
眾所周知，在3G/4G時代高通因為擁有大量的核心IP，是標準的定制者，以獲取整機專利費的商業模式而獲利，但隨著5G時代來臨，高通的優勢正被削弱，高通的商業模式也遭遇嚴重的挑戰，在很多市場不斷遭遇反壟斷訴訟官司，目前蘋果與高通之間的官司還未了結。
賽迪智庫資深分析師認為，高通風頭最勁的好時代已經過去了，眼下，高通的盈利能力大不如從前。 11月2日，高通發布了該公司截至2017年9月24日的2017財年第四財季及全財年財報。財報顯示，高通第四財季營收為59億美元，比上年同期的62億美元下降5%；凈利潤為2億美元，比上年同期的9億美元下降89%。
在這樣的狀態下將自己賣給博通，或許能夠整合出新的市場，畢竟收購是代表了大多數股東或者說資本的意志，最終還是有的成功可能性。高通進一步稱，高通董事會和管理層一直都在繼續執行其策略，使公司在保持財務穩健和良好資本回報計劃的同時，專注于投資那些能夠使其在移動領域的領導地位擴展到全新領域的機會。雖然高通目前正將技術產品不斷擴展至其他領域，但實際營收核心還是移動終端市場。
事實上，據消息人士稱，博通計劃收購高通已持續數月時間，預計已就收購問題與高通進行過接觸，但招致高通方面的拒絕。高通聲稱它正在評估博通的收購要約，但據英國《金融時報》報道，高通有意再度拒絕這個1300億美元（總交易價值）的報價。高通認為，每股70美元的價格低估了其價值，還低于其董事會會認真考慮出售的出價水平。同時還擔憂監管機構不會批準這一收購交易，因為交易將使博通在手機零部件市場獲得過高影響。
11月6日（周一），高通股價收于62.52美元，上漲1.1%。高通股價曾在2014年曾突破80美元，在2016年12月突破70美元，而受專利糾紛影響，高通股價從今年年初到現在已經下跌了16%。
消息人士指出，博通此次宣布收購高通的消息，目的是為了獲得高通股東的支持。博通及其顧問公司在準備委托書爭奪戰，如果高通拒絕其1300億美元（總交易價值）的收購要約，博通將直接與股東“接洽”。據上述知情人士透露，如果沒有做好惡意收購的準備，首席執行官霍克·坦（Hock Tan）領導下的博通就不會出價收購高通。
“蛇吞象”的遐想
現在的博通，實際上是收購了原來的博通，又保留這個字號的芯片公司安華高（Avago）。2015年5月底，新加坡安華高科技宣布以370億美元“蛇吞象”收購芯片制造商博通，成為當時最大的一筆半導體收購案，其操盤者正是譚浩克(Hock Tan)。
在并購了博通并成立新博通之后，安華高的Hock Tan也入主了合并后的公司，并擔任CEO。Hock Tan把原來重視技術研發，工程師文化強烈且有“UCLA校辦工廠之稱的博通改造成了一切向市場和營收看齊，讓博通從手機SoC業務徹底失敗后的頹勢中迅速走了出來。讓博通在射頻SoC領域深厚的積累與安華高在射頻前端器件領域的優勢很好地結合在了一起，新博通開始實現了不錯的財報以及快速上漲的股票。
不過，對于此次博通能否再次做到“蛇吞象”，很多人都持懷疑態度，畢竟博通斥資60億美元收購博科公司（Brocade）的交易還沒獲得批準，該交易早在去年11月就宣布了。也有分析師認為，這涉及到政治因素。
日前，美國總統特朗普與博通Hock Tan在白宮宣布博通公司總部將遷回美國。 博通運營總部一直位于加州圣何塞，但兩年前因稅務原因將注冊地遷到了新加坡。特朗普正在用低稅收政策吸引博通回流美國。博通首席執行官Hock Tan當時表示，共和黨稅改計劃的通過是該公司決定將總部遷回美國的原因之一。
知名CNBC評論人吉姆·克萊默(Jim Cramer)也不看好這一并購，他認為達成幾率似乎非常渺茫。博通提出這個收購高通的計劃的重磅之處，很大程度上在于它們之間是處于一種敵對競爭關系的，這在一般的科技行業收購案中是很少見的。然而，作為蘋果手機最大零部件供應商的博通公司，它或許無法看到這筆交易的達成。“受制于高通與蘋果之間的專利紛爭，高通公司的股價一直停滯不前。高通的董事會知道公司股票的價值要比它現在的股價更高，他們是不會考慮就這么把公司給轉手了。”
當然，即便受資本市場影響，高通董事會同意此次收購，博通與高通要順利實現合并也不容易，因為這需要考慮是否涉嫌壟斷、各國政府是否會批等問題。手機中國聯盟秘書長王艷輝表示，很多人認為博通收購高通最大的障礙會是美國、歐盟及中國的反壟斷調查，其實這是多慮，因為收購對美國并沒有什么壞處，雖然博通收購高通之后，兩家公司幾乎壟斷了手機芯片，不過除wifi等個別領域，雙方業務重疊的并不多，如果美國同意收購，歐盟及中國反對的概率并不大，歷史上看這種情況還沒有出現過。
或許正如博通CEO譚浩克(Hock Tan)所言，當今半導體界創新在減緩，收購或許是公司發展的最大源動力。即使博通收購了高通，相信未來還會持續并購下去，過去幾年的多起天價并購已經證明了這一點，如果發展下去對中國半導體產業的影響值得研究，雖然中國集成電路產業過去幾年發展很快，不過在產業的話語權還是太小，遠沒有達到可以影響規則的地位，包括實力越來越強的華為海思一樣處于跟隨階段。
毫無疑問，華爾街也在密切關注該交易將如何進展。蒙特利爾銀行分析師蒂姆·隆（Tim Long）表示，博通管理層評論稱，“相信我們共同的全球客戶將支持這筆合并案。”這意味著，博通可能已經與蘋果、三星等大型OEM廠商談論過這筆交易。
加拿大投資銀行分析師麥克爾·沃克利（T. Michael Walkley）認為，這一結合能夠通過規模擴大、協同效應等創造股東價值。此外，鑒于博通與蘋果牢固的關系，博通或有望更迅速地解決高通與蘋果的糾紛。未來，高通和博通在合并后有望隨著市場向5G轉變，加速營收和盈利增長。
瑞穗銀行分析師維嘉伊·克拉什（Vijay Rakesh）指出，博通可能是看中了高通的技術授權部門。鑒于該交易需要非常高的杠桿，博通可能會拆分或出售高通手機芯片部門，從而降低杠桿率。我們認為，為了收購高通，博通需要保留高通的現金牛——技術授權部門，同時保留芯片部門或者將其賣給其他芯片廠商。
克班資本市場分析師約翰·維恩（John Vinh）則看好這筆收購，他表示，因為它將帶來互補性的手機產品和成本協同效應，立刻提升每股收益。我們估計，高通/恩智浦將讓每股收益增加超過13美元，讓三家公司的合計每股收益達到32美元，公允估值達每股465美元。
RBC資本市場分析師阿米特·德萊納里（Amit Daryanani）強調，博通是最有經驗的收購方之一，因此他們主動提出收購顯示出，他們看到了該交易對其有利的一面。我們認為，這筆交易符合博通的戰略，有望成為一個重要的催化劑，推動每股盈利和自由現金流提升。
并購或將緩和高通蘋果間的對抗關系
科技行業的這種重磅并購交易可能不會影響到消費者的日常生活，不過它倒會給另一家公司帶來巨大的影響，它就是蘋果。
蘋果目前與高通存在一些法律糾紛，最近已經停止在旗下的各類消費電子產品中使用后者的芯片。HTC、任天堂和谷歌也在使用高通的芯片。然而，高通最近因為令人厭惡的商業行為而遭到美國聯邦貿易委員會（FTC）的詳細審查。
雷蒙德·杰姆斯股票研究（Raymond James Equity Research）的分析師克里斯·卡索（Chris Caso）評論道，“雖然高通公司在法庭上的據理力爭是為了最大化其知識產權的價值，但計劃要收購高通的博通公司是不需要這些東西的——作為一家收購方，它只需要定好價碼，讓被收購后的這家公司能為其提供正投資回報率就可以了。”
“相比于高通和蘋果之間彼此對立和訴訟的關系，博通和蘋果之間有著更為緊密的合作關系，”加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的分析師阿米特·德萊納里（Amit Daryanani）在本周一接受CNBC采訪時，這樣說道。“因此，博通公司或許從邏輯上想會覺得，相比于高通公司現在的處境，博通可以以一種更為簡單的方式，解決好高通同蘋果之間的監管訴訟問題。”
威廉布萊爾公司(William Blair & Co)分析師安尼爾·多拉德拉（Anil Doradla）也評論道，“若是博通成功收購了高通的話，這可以開創出一個全新的良性環境，一部分訴訟問題將得到解決，但連接高通和蘋果之間的道路仍會布滿荊棘。”
如此看來，一旦博通收購高通的交易能夠達成——不過據說高通董事會不愿接受博通的收購要約——那可能會是皆大歡喜的結局，蘋果、向FTC投訴高通的公司以及其它的公司將能夠免受高通的訴訟干擾，重新開始放手打造下一代的智能手機以及其它令人驚嘆的設備。
合并對兩家公司意味著什么？
博通是全球第五大芯片廠商，高通則排名第三，位居三星和市場領頭羊英特爾之后。而一旦博通收購高通最終完成，那么新公司將在諸多領域都成為行業主導者。
博通公司擅長有線通信，高通則專注于無線通信，因此博通和高通如果并購成功，這將在戰略上帶來一加一大于二的效果，有線+無線、專利互通。另外，高通的基帶芯片，可以補足博通的業務不足。
尤為關鍵的是，高通和博通合并之后，未來蘋果、三星電子設備的主要芯片業務將幾乎完全掌握在雙通手中，雙通在移動領域形成的合力一定會1+1>2，另外，在全球5G通信到來之際，雙方合并也會增強各自在5G領域的實力。
半導體行業有史以來最大一筆并購交易能否達成要約順利進行呢？要知道高通的年度股東大會將于明年3月舉行，公司提名下一屆董事的工作預計會在今年12月份進行，相信屆時將會初見端倪。
01月07日 18:14
