歌爾聲學，聲學市場內地上市公司的龍頭企業，與瑞聲科技一樣同為蘋果供應商，在過去的幾年中，蘋果訂單在其營收占比均超過了20%！然而，僅就聲學市場而言，在瑞聲科技的強力壓制下，眾多的聲學廠商經營并不理想，諸如共達電聲最終被借殼，而歌爾聲學可以說是其中強有力的主力軍之一！
隨后，立訊精密在無法收購美律的情況下，進一步聯合美律以及抗控，試圖分享蘋果訂單紅利，事實證明此舉成功！但業界也有消息表示，盡管如此，但是見效并不是很大！而歌爾聲學在聲學市場難以取得快速增長之際，其進一步試圖轉型，向VR、可穿戴、機器人等市場大力進軍，并成為Oculus Rift和索尼PS VR代工廠！同樣，瑞聲科技也在向其他市場布局，諸如觸控馬達、天線、機殼和光學鏡頭等！
盡管當前的歌爾聲學正在向更多的智能終端設備市場進軍，但是就客戶群體來看，其最大的客戶依然是蘋果，從2014年到2016年，蘋果訂單在其總營收中的占比分別達到了26.31%、20.18%、26.76%！與此相對應的瑞聲科技，蘋果訂單在其總營收的占別分別為35.1%、28.4%、47.2%！
從歌爾聲學營收與凈利潤角度來看，從2014年到2017年，均出現大幅度的增長，尤其是到了2017年，凈利潤增長更是驚人！尤其是第四季度，凈利潤更是達到最高峰！然而，從2017年11月份初至今，歌爾聲學股價卻大幅下滑，幅度達到了33.49%！
凈利高增長支持下 歌爾聲學股價狂跌33.49%
據了解，從總營業收入來看，從2012年起，歌爾聲學的總營業收入便一直高于瑞聲科技，主要在于瑞聲科技產品定位相對高端，而歌爾聲學產品相對中低端，2012年開始借助小米、華為、聯想等一系列國內廠商廉價產品的快速出貨，業績有了大幅提升，遠超行業增長率。然而到了行業瓶頸期，面對瑞聲科技產品向中低端游走，歌爾聲學應對力不足。增速上面可以明顯看出，瑞聲科技保持高增速，而歌爾聲學大幅下滑，開始衰減。
尤其是到了2015年，歌爾聲學的財報更加不好看！2015年其營收136.6億，同比僅增長7.5%，較之前30%的復合增速大幅下滑，凈利潤12.5億，同比下降24.5%，較之前30%的復合增速大幅下滑。公司毛利率和凈利率均大幅下滑，背后是產品價格下滑（中低端產品競爭激烈）以及公司費用增長（為了維持市場份額）。
從2016年開始，隨著其轉型后新業務的開展，其業績開始回升！2016年每季度的凈利潤分別達到了1.9億、2.7億、5.6億、6.1億！到了2017年，并繼續維持這種上升的趨勢，2017年前三季度的凈利潤分別為2.99億、4.19億、6.67億！據其此前發布2017年業績預告顯示，其全年凈利潤將達到20.64億-23.95億，這也就是說，其第四季度凈利潤達到了6.79億-10.10億元之間！
盡管如此，但是，據手機報在線（http://www.manmachine.cn/）統計，從2017年11月開始至今，其股價下跌幅度達到了33.49%！尤其是進入今年1月份以來，主力和超大單、大單基本上都出處于外流的狀態，只有中單和小單有所流入！
與此同時，截至2017年6月30日，持倉機構總數為551家，但是到了第三季度末，銳減到168家，到了2017年第四季度末，再度銳減到只有60家！從其2017年前十一個月股價走勢來看，從年初的13元/股左右上漲到最高峰23元/股左右，上漲幅度達到了76.92%！而從11月初到目前，再度下跌33.49%！
然而，從其營收來看，正如前文所言，其第四季度凈利潤在6.79億-10.10億之間！全年凈利潤與去年相比有望增長25%-45%！這對于手機行業不可謂不高！那么，究竟是什么原因導致歌爾聲學股價暴跌呢？
對此問題，據筆者與其內部人士交流得知，原因在于“蘋果銷量不好”！但僅從這方面來看的話，也無法解釋其股價下跌，首先從蘋果股價來看，盡管從11月份以來，國內手機概念股不少均出現了大幅度的下降現象，但是蘋果股價并不見下降，其11月份最高峰為175.61美元/股，而目前為178.46美元/股，反而有所上升！
與之股價走勢十分類似的則是信維通信，日前據手機報在線報道，信維通信股價暴跌的原因或許在于其并沒有拿到蘋果今年新機的LCP天線訂單！除此以外，兩者還有一個共同點則在于均實施員工持股！據歌爾聲學發布公告表示，公司實施“家員3號”員工持股計劃，籌集資金總額不超過7億元，以“份”作為認購單位，每份份額為1元，本持股計劃的份額上限為7億份！
值得一提的是，據筆者查詢得知，整體來看，通常而言，手機市場第四季度的行情比第三季度都要差一些，屬于周期性變化！因此，絕大多數上市公司第四季度的業績與第三季度相比都會有所下降，但是，蘋果供應商可謂一個例外，尤其是營收占比較高的供應商，從2015年到2017年，其第四季度的業績均比第三季度要好不少，同時，到了次年第一季度，業績幾乎都夭折一半！
據數據顯示，2015年歌爾聲學四季度凈利潤分別為2.69億、2.48億、3.35億、3.96億，2016年四季度的凈利潤分別為1.9億、2.7億、5.6億、6.2億，2017年四季度凈利潤分別為2.99億、4.19億、6.67億、6.79億-10.10億！
從其營收角度來看的話，其營收主要分為兩大業務，其一是電聲器件業務，營收占比為56%，該部分主要來源于智能手機市場；其二則是主要是電子配件業務，營收占比從2015年的27%提升到2017年上半年的39%，該部分應收主要來源于可穿戴以及VR等市場！
從這也可以看出，其主要業務來源仍舊是智能手機市場，占比達到了56%，但是就智能手機市場而言，第四季度的情況業界眾所周知，而其第一大客戶蘋果占比為26.76%，從國產手機來看，在2017年中，國產手機增長最大的小米，但是，小米的聲學供應商主要是瑞聲科技，而后者更是小米的投資商，所以諸如共達電聲等聲學廠商一直不曾打入小米供應鏈！
對于歌爾聲學來說，增長的唯一原因在于蘋果，事實上也是如此，蘋果第四季度的出貨量通常比第三季度要好！也有業界人士向筆者透露：“蘋果是有砍單的，今年歌爾聲學微型揚聲器看平，有銷量沒利潤。揚聲器的利潤基本來自蘋果產品線，其它廠家就是走個銷量。”
歌爾聲學與瑞聲科技分道揚鑣 未來產業布局各不一樣
其實無論是歌爾聲學還是瑞聲科技，兩者業務對蘋果的依賴都很重！歌爾聲學2014年-2016年，蘋果訂單營收占比為26.31%、20.18%、26.76%，而瑞聲科技蘋果訂單營收2014年-2016年占比分別為35.10%、28.40%、47.20%！
整體而言，這是眾多蘋果供應商的“通病”！在這種情況下，不少供應商均積極尋求轉型，歌爾聲學和瑞聲科技同樣也不例外！不過，從轉型的方向來看，兩者存在很大的差異！
從歌爾聲學來看，其更多的是向智能終端市場靠近，計劃圍繞“大聲學、可穿戴、傳感器、精密制造”四大產品戰略方向，把握“互聯網+”時代新的智能硬件產業機遇，以智能移動終端產業為核心，以市場和技術為導向，拓展智能音響、智能可穿戴設備、智能娛樂、智能家居等戰略領域新的業務增長點。
據其在2016年財報中表示：公司戰略轉型方向進一步明確，圍繞Hearable、Wearable、Viewable、Robotics四大戰略優化產業鏈布局。公司對內加強運營管理，加大技術研發投入，不斷提高新產品開發能力；對外深入推進國際、國內大客戶拓展，整合全球技術、研發、市場優秀資源，進一步提升公司整體競爭力。
此外，近些年來，瑞聲科技業務來源主要是動圈器件、觸控馬達和無線射頻、MEMS業務，這三者占據了其主要的營收！在新業務方面，瑞聲科技目前新業務主要有3D玻璃后蓋市場，在該市場，瑞聲科技未來希望推出的是一體化整合方案，即：3D玻璃前后蓋+非晶合金中框支架+揚聲器BOX+受話器+光學鏡頭，其中3D玻璃、非晶合金中框支架以及光學鏡頭為瑞聲科技新拓展的業務！
其次是在鏡頭市場，在光學鏡頭方面，瑞聲科技推出了晶圓級玻璃鏡頭（MLL）。據了解，晶圓級鏡頭的多重優勢與現有解決方案相比，公司玻璃晶圓級鏡頭(WLL)將成為一項顛覆性的解決方案。
不過，對于瑞聲科技而言，在3D玻璃后蓋市場，瑞聲科技無疑想打入蘋果供應商，但是就此而言，藍思科技、勝利精密同樣身為蘋果供應商，且在3D玻璃后蓋市場同樣大力投資，可謂瑞聲科技重大勁敵；而在鏡頭市場，作為瑞聲科技新拓展的業務，其同樣面臨一大批廠商的競爭，而其中最為值得注意的則是康控、歌爾聲學等！
從歌爾聲學與瑞聲科技未來的發展方向來看，其主要業務依然是聲學器件，并向周邊業務拓展，這已經成為手機供應鏈的常態，眾多供應鏈企業均采取了這種模式！而從未來的業務來看，很重要的一點在于光學鏡頭市場，兩者均有布局，但就整個市場來看，未來的競爭同樣會十分激烈！
01月07日 18:14
