近幾年來，信利國際無論是在業績還是股價的表現上都不盡如人意。在業績方面，2017年，公司收益為221億港元，比去年減少約13億港元，同比下降了6.1%；擁有人應占溢利較上年的5.82億港元大幅較少約89.2%至約0.63億港元；在股價方面，也從近幾年最高點，即2014年4月底的5.38元/股，下降到目前2.12元/股，三年時間，股價減半。
作為中國領先的顯示器組件供應商，信利國際這幾年到底經歷了什么呢？造成這一現象的原因又有哪些？
收益基本穩定，溢利5年減幅超96%
信利國際自1991年上市，至今也有27年的歷史。在總體業績表現方面，就筆者了解到，從2009年開始至2014年，其收益都保持了連續增長。再來看一下近幾年的數據：
數據來源：信利國際年報
圖片來源：手機報在線制作
由以上圖表可見，在收益方面，2015的確出現大幅下滑，此前的上升趨勢便戛然而止，當年收益較2014年的214億港元下跌約20億或9.3%。據了解，主要原因是，當年智能手機相關產品平均售價的下跌，信利國際可謂損失慘重。
隨即到2016年，才以220.7億港元的收益實現完美逆襲，主要得益于智能手機相關產品及非智能手機相關產品于當年平均取得雙位數收益的增長。就智能手機相關產品收益而言，增長主要由指紋識別模組產品及微型相機模組產品所貢獻。
然而到了2017年，又再次出現下滑，收益較2016年下跌6.1%，主要原因是中國智能手機出貨量較2016年有所下降，因此中國智能手機客戶相應減少銷售訂單，智能手機相關產品于去年的收益有所下跌。事實上，去年上半年收益還是保持了較上年增加約11.4%的增速，下跌主要是下半年，明顯是沒有躲過所謂的智能手機的“寒冬”。
而在衡量一個企業經營效益的溢利方面，信利國際的表現就更是讓人大跌眼鏡了，從2013年16.2億港元下跌至2017年的0.63億，減幅超過96%。尤其公司去年擁有人應占溢利較上年的5.82億港元大幅較少約89.2%至約0.63億港元。當然，這主要是與樂視這顆“地雷”有關，據其公告顯示，公司因此產生了4.14億港幣的壞賬。
此外，據信利國際2018年2月業績報告顯示，今年前兩個月，其綜合營業凈額約為23.93億港元，較2017年的34.88億港元減少約31.4%。
深受毛利率/利潤率連年下跌之苦
信利國際之所以在業績上表現不盡如人意，究其原因，還是與激烈的行業競爭以及智能手機相關產品連年下跌的毛利率和利潤率有關。
節選自信利國際2017年中報
由以上圖表可以清晰地看出，單從毛利率來看，就從2013年14%下降到了2017年上半年的8.4%，下降幅度40%；公司擁有人應占純利率也從2013年的7.8%直接跌倒2017年上半年的-2.1%，跌幅直達126.8%。
可想而知，“跌跌不休”的毛利率和純利率無疑讓信利國際倍感壓力。實際上，在其2015年收益跌入谷底之時，公司就表示主要是因為智能手機相關產品平均售價的下跌。而2016年到2017年這一狀況并未得到徹底扭轉。
據筆者分析，毛利率和純利率連年下跌，主要原因還是行業競爭的加劇，以及4G智能手機市場飽和態勢的初現。很多人都知道，2017年國內乃至全球智能手機出貨量都出現了下滑，而在手機業務方面，信利國際的客戶包括三星、LG、華為、中興、OPPO、vivo、金立等。
在手機市場新的換機潮還未到來之際，隨著終端品牌出貨量“馬太效應”的加劇，對于大客戶的爭奪戰卻日趨激烈。對于信利國際而言，在攝像頭模組市場，國內三大巨頭歐菲科技、舜宇、丘鈦在過去一年均取得不俗的成績；在手機屏市場，信利國際同樣也面臨著LG、京東方、華星光電、天馬微電子等眾多參與者的競爭。
可見，在智能手機市場，由于行業的飽和趨勢以及激烈的競爭，導致相關產品平均價格降低，毛利率及純利率也應聲而下，對于參與其中的信利國際而言，也可謂是“鴨梨山大”。
尋覓新戰場，指紋模組方興未艾
由于常年受到傳統智能手機相關產品的業績壓力，信利國際也在嘗試多種渠道開拓新戰場，除了布局如物聯網、車載等非智能手機市場之外，其在智能手機相關產品方面也有嘗試新的動作，其中指紋識別模組產品就是近幾年的新品種之一。
到目前，信利國際的業務主要分為2類，一是制造及銷售液晶顯示屏產品及觸控屏產品；二是電子消費產品，包括微型相機模組，指紋識別模組，個人保健產品及電子設備。值得一提的是，其中指紋識別模組產品從2015年年底開始供貨，2016年首次被歸納到電子消費產品大類中。來看一下這兩大主要業務近三年的收益變化。
圖片來源：手機報在線制作
從以上表格可以看出，信利國際的營收絕大部分還是來自于其液晶顯示器產品，電子消費類產品的營收也在逐年增加。在電子消費類產品中，據了解，指紋識別模組產品自2016年來為信利國際貢獻了不少營收，表現也是可圈可點。
在2016年信利國際實現收益“翻身仗”，達到221億港元，創下集團收益新高之時，其就透露，就智能手機相關產品收益而言，增長主要由指紋識別模組產品及微型相機模組產品所貢獻。可見，指紋識別模組產無疑成為當年的一大功臣。
數據來源：旭日大數據
此外，據以上旭日大數據顯示，2017年，信利國際旗下信利光電的指紋模組產品供貨量就達到了約44.96kk，盡管排名第六，但不得不說，對于一個從2016年才開始正式納入收益數據的新產品而言，這兩年的發展速度還是不錯的。
而早在2015年年底，其指紋識別產品還未量產之際，公司方面就曾預測，作為智能手機必不可少的部分，公司2016年的指紋識別業務將成為收益的主要增長動力之一。事實證明，從目前來看，指紋識別模組這一新型產品算是沒有讓其失望了。
據了解，信利國際的指紋識別方案涵蓋了Coating、蓋板、underglass、活體識別方案、側面指紋方案、高屏占比方案等，貼合、粘膠和搭載也是全自動化生產線。
此外，在非智能手機產品領域，去年投建的汕尾第五代TFT-LCD生產線今年已經進入試產期，預期將于下半年量產，該產品主要應用于工控和IoT領域，這也意味著信利在以TFT-LCD為主的車載和工控等高附加值產品領域有了更多的市場發展機遇。
01月07日 18:14
