全面屏時代：生物識別新革命。“全面屏”時代的到來使得傳統的“Home鍵+電容式”指紋的生物識別方式無法滿足屏占比不斷擴張的需要，移動設備端生物識別面臨一場新的革命，目前主流的新方案主要有屏下指紋和3D識別兩種。其中3D識別已被蘋果采用，方案應用情景廣闊，未來有望向VR/AR以及人工智能等領域發展，而屏下指紋操作便捷、環境適應性強、符合用戶傳統使用習慣，中短期內將成為移動端生物識別發展的主流趨勢。
屏下指紋識別：超20億美元市場，中短期光學、超聲波占主導。屏下指紋識別方案的技術路徑主要分為三種，分別是光學指紋識別方案、超聲方案以及基于非硅襯底的全屏幕解鎖方案，其中前兩者已經能夠實現商用，而全屏幕解鎖目前尚處于研發測試階段。由于超聲方案受到穿透距離限制，僅能搭配價格昂貴的OLED軟屏，而光學方案則能夠兼容OLED軟硬屏。目前屏下指紋方案已被VIVO、華為、小米等廠商采用，預計未來3年屏下指紋產業將迎來爆發，2018/2019/2020年屏下指紋識別方案的滲透率將分別達到1/8/15%，2020年市場規模有望達到20億美元。國內廠商在芯片設計、光學元件供應以及下游封裝等各個環節，其中看好算法與芯片設計龍頭匯頂科技(行情603160,診股)、模組及封裝龍頭歐菲科技(行情002456,診股)、舜宇光學。
3D Sensing：應用領域向AR/VR、人機交互拓展，滲透率有望持續提升。生物識別新需求為3D成像的引入提供契機， iPhoneX引領，以小米8為首的國產安卓旗艦機逐步導入3D結構光面部識別方案，預計2019年市場規模約40億美元，滲透率達25%左右。隨著相關軟件應用的完善和模組精度提升，3D成像將豐富用戶體驗，后置結構光和TOF有望面向市場。3D Sensing立足于生物識別，未來將向AR/VR、人機交互等領域拓展。國內廠商積極布局上游算法芯片、接收端鏡片模組和下游封裝等各個領域，包括算法廠商聯美控股(行情600167,診股)、奧比中光，模組廠商舜宇光學、歐菲科技，零組廠商水晶光電(行情002273,診股)等。
風險因素：屏下指紋滲透不及預期，3D技術進展緩慢，國產替代進程不及預期。
投資策略。全面屏時代的到來推動智能手機生物識別領域的變革。短期內以光學和超聲為代表的屏下指紋識別方案有望快速滲透，預計2018/19/20年模組出貨分別為0.15/1.07/2.06億，2020年市場規模有望達20億美元；另一方面，3D Sensing有望從生物識別起步，向AR/VR和人機交互領域進行拓展，其中結構光市場有望突破40億美元。維持生物識別行業（包括屏下指紋、3D Sensing）“強大于市”的評級，重點關注國內率先布局3D Sensing的聯美控股、指紋芯片設計龍頭匯頂科技、模組封裝龍頭歐菲科技、舜宇光學科技。
01月07日 18:14
