早在2016年10月，高通宣布將以約380億美元的價格收購恩智浦半導體，如果收購完成，這將成為目前芯片史上最大的并購案。盡管高通并購恩智浦案已獲得美國、歐盟、日本、韓國和俄羅斯通過，但中國商務部一直都不曾批批準，而7月25日是高通收購恩智浦最后的日前，如果中國商務部還不批準的話，那么，高通最終還將支付20億美元的賠償費用！
截至7月26日，這筆持續了將近兩年的交易，最終還是沒能如高通所愿，高通最終宣布放棄收購恩智浦，并計劃以300億美元進行回購！同時，高通今天還公布了其2018年第三財季財報，數據顯示，高通第三財季凈利潤為12億美元，比去年同期的9億美元增長41%；營收為56億美元，比去年同期的54億美元增長4%。高通第三財季業績超出華爾街分析師預期，對第四財季的盈利展望也同樣超出預期，推動其盤后股價大漲5%以上。
財報發布后，高通CEO史蒂夫·莫倫科夫（Steve Mollenkopf）、總裁克里斯蒂亞諾·阿蒙（Cristiano Amon）、CFO喬治·戴維斯（George Davis）、執行副總裁亞歷山大·羅杰斯（Alexander Rogers）和法律總顧問唐納德·羅森博格（Donald Rosenberg）公司高管出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。
以下為本次電話會議分析師問答環節主要內容：
加拿大皇家銀行資本市場分析師Amit Daryanani：我想詢問一下恩智浦（NXP）并購案的進展情況。你究竟想從收購恩智浦的交易中獲得什么呢？你認為在市場不穩定因素解決之前，高通是否無法完成任何交易？還是你認為恩智浦也許存在一些獨特之處，以致于你沒法完成并購，但你仍然可以完成其他交易？我只是想弄清楚這些。對于和恩智浦之間的糾葛，你是怎么打算的？對于回購股票這一點，我們的計劃進程安排是什么樣的？你要如何在這么短的時間內完成如此大規模的股票回購呢？
莫倫科夫：我先回答第一部分的問題。我并不太確定此次交易有任何特殊之處。我覺得這更像是所有人目前所處宏觀環境的一個映射。
對我們來說，我不知道此次收購事件是否表明未來我們做事情的能力會發生任何變化。我們顯然是從資本配置角度決定快速回購股票的，這也是我們目前的關注焦點。但我并沒有發現有什么事情是蓋棺定論的，我覺得對于行業內現在所有人來說，這僅僅是一個不同尋常的時機罷了。
戴維斯：關于股票回購的進程問題，我們會很快就這一點公布相關消息。但是顯然，如果我們要在2019年內完成大部分股票的回購，那么在此計劃的實施過程中，我們肯定會采取一些加速回購股票的行為。
Canaccord Genuity分析師Michael Walkley：就股票回購和你的目標計劃來談談，假設兩宗授權協議沒能解決，你對于2019財年每股收益5.25美元的預期是否會發生變化呢？如果情況仍然沒有發生變化，你能大概告訴我們一下你對于實現這一指標的看法嗎？
戴維斯：首先，我們并沒有變更2019年財年的目標預期。提示一下，授權爭議案的解決決定著公司每股收益能否達到6.75-7.5美元之間。如果你想到了我們過去為解決糾紛而設置的法律里程碑，我們相信這些里程碑依舊是朝著正確的方向發展，且基本沒有發生變化。
針對與恩智浦相關的股票回購增值時機與影響來說，顯然股票回購取決于股票何時能到我們手中。這也與授權案的解決時機有關。我們之前提到過，恩智浦能為每股帶來1.50美元的增值，實際上你可以期待一個更高的數據。當然，前提是授權案能夠落幕。因此就目前來說，我們對于每股收益在6.75美元-7.5美元之間的預期沒有發生任何變化。至于每股收益5.25美元預期的達成，我們仍需關注股票回購的時機以及回購帶來的影響。
蒙特利爾銀行資本（BMO Capital）分析師Timothy Long：如果可以的話，我就提兩個問題。首先，關于5G的問題，坊間傳聞很多。你能告訴我們一下最新消息嗎？如果5G技術促使平均零售價提高或是股價增長，那這對于高通芯片和版權業務的商業模式意味著什么呢？
其次，關于芯片業務，似乎薄型調制解調器業務減少，但是整體情況還是較為有利的。我想你預計的平均零售價應該不錯，也許在接下來幾個季度毛利率會上升。如果可以，請簡單說明一下這兩個問題。
阿蒙：我會先從5G芯片說起，之后交由Alex來說明授權問題，然后我們再來討論一下調制解調器。對于高通在5G技術上取得的進展，我們感到很欣慰。5G技術正在加速發展。我想我們之前有討論過市場上有很多運營商。我想說的是，我們的驍龍800 OEM將在2019年推出5G智能手機。我想此舉能夠確保公司在市場的有利地位。這項技術還處在早期發展階段，但我們已經憑此實現了創收。我想在市場發展的同時，我們將處于很好的領先地位。在2019年遲些時候以及2020年，5G技術將成為一項重大進步。正如你預想得那樣，芯片業務上，我們發現了創收和增加利潤的機遇。
羅杰斯：關于QTL，5G的過渡將有助于QTL業務的增長。我們在知識產權問題上處于領先地位，包括專利等。憑借推出的授權框架，我們處于有利地位。最近，我們剛剛簽訂了十幾筆授權協議。所以，我們相信在5G過渡這段時期，高通的長期穩定性能夠幫助公司維持優勢。
戴維斯：關于毛利的問題，正如你對于第四季度的預判一樣，對于利潤影響最大的因素就是其他授權協議費用的缺失。盡管蘋果公司業務量減少，你還是能夠看到每季度以及每年，中國芯片業務對于驍龍700以及800的需求都在增加，這緩和了業務減少的情況，否則盈利問題就會一言難盡了。
瑞杰金融（Raymond James）分析師Chris Caso：我只想提一個問題，關于ASC 606（《會計淮則匯編606——源于客戶合同的收入》）的。這會如何影響2019財年的目標設置？你之前提供的數據中是否已經將其包括在內了？因為和之前的假設相比，我覺得這對于財年第一季度是錦上添花的事情，這能夠揭示表現最好的季節。我的想法是否正確呢？
戴維斯：在2019年的估算中，ASC 606一直是考慮在內的。實際上，如果你考慮到了這一問題，其實ASC 606只會影響這一年營收在圖表上的呈現情況，而不會影響總額。
伯恩斯坦（Bernstein Research）分析師Stacy Rasgon：我有兩個問題，第一個問題是回購的時機。如果回購股票能夠為2019年每股收益帶來1.5美元，但這需要你花費一年時間去落實，那么在2019年它如何在股價中呈現出來呢？
第二個問題，下一個季度以及下下個季度，你又設置了1億美元的營收預期。那么這1億美元象征著問題解決之后的凈收入預估嗎？事實上，你是否下調了QTL業務的營收指標？過去它為11億美元，而如今是10億美元到12億美元之間。因此這看上去是核心業務營收被削減了。是實際情況如此還是因為季節原因或是目前正在面臨的一些問題導致的？
戴維斯：我就先從1億美元說起。這1億美元并不是代表著營收變動。10億美元到12億美元的營收目標也不算是變動。我們之前說過，根據季節因素，我們預計每個季度的營收大約是在10億美元到11億美元之間。如你所知，我們目前經歷了更為季節性疲軟的季度，由于我們錯過了一些產品的推出，今年季節性帶來的影響較大。因此，在這一階段內，整個市場大體是比較平穩的。整體看來，QTL的表現尚可。
就回購問題，如果問題沒能解決，那么恩智浦每股帶來的增值是會低于1.5美元的，如果問題得到解決，那么增值將會超過1.5美元。這涉及到恩智浦一整年增值帶來的協同作用以及股票回購項目之間的平衡問題。但在計算上不會有什么大的改變。
羅杰斯：如果談判有結果的話，那么本季度1億美元也并非是授權營收的預期值。這不過是部分應付款，并不能完全反應協議中所欠付的款項。
我們之前已經說過，我們正在積極進行談判。談判仍在進行之中。只要我們認為談判朝著積極的方向發展，我們就會不斷推動。我們認為，這筆費用也很好地證明了談判在朝著好的方向發展。
摩根士丹利分析師James Faucette：我想關于決策制定流程提問，我們希望這能幫助我們多了解你對于未來發展的考量。對于選擇繼續等待中國政府走完流程的機會成本，你能否更好地說服我們呢？按照你描述的情況，政策窗口的變動能夠帶來更有利的支持。你是如何看待繼續等待的機會成本的？為什么你會選擇繼續前進？我們對此應該如何考量？你是如何看待高通未來的發展機遇的，尤其是在一些你正在積極推廣業務的地區？
莫倫科夫：我認為現在的情況——提醒大家一下，我們在21個月之前就簽訂了協議，而且我們之前已經續簽過一次協議。此外，我們與全球各地的監管機構，尤其是中國相關機構正在進行良好的洽談。
很顯然，現在的宏觀環境比較困難。目前尚不清楚未來會發生何種驚人的變化。這是我們必須要打開的時間窗口。我想我們會做出兩部分的調整。第一，公司將會專注于未來的發展機遇。我想這一點很重要。另一方面，我們需要提供確定性，不僅僅是為合作伙伴和股東，還要為我們的雇員。在我們縱覽大局之后，我們認為正確的選擇就是前進。顯然，我們還有一些時間，希望能幫助你們了解我們的發展方向。
我想，你也可以將其視作是我們對于業務發展、企業發展方向等方面的積極態度。我們會一如既往，繼續前進并為股東提供切實利益。
野村證券分析師Romit Shah：從長達14周的9月季度到長達13周的第四季度，MSM芯片的出貨量是否會受到影響？這是我們需要擔心的問題嗎？我能否問一下蘋果在你的薄型調制解調器業務中所占的比例嗎？你們是否會無限期被蘋果剔除在外？還是會考慮贏回這部分業務？
戴維斯：購買力以及購買決策對于季度多一周或少一周時間沒有什么大的反應。主要是關系到產品推出的時機。因此，這實際上——我們會看到多出來的一周對于成本影響較大，所以這實際上是關系到凈支出。
阿蒙：關于你對于蘋果的提問，您要明白這是一個不斷變化的行業。我想，我們已經清楚表達了自己的看法，我們并沒有考慮繼續支持其新產品，但我們會繼續在之前的老款產品中為其提供支持。隨著行業的發展以及設計因素，我想這就是我們的決定。
我們會繼續專注于技術。對于我們在調制解調器上的領先地位，我們很有自信。我們還發現了一些有趣的事情。一個第三方客戶報告證明了我們制造的調制解調器性能很好，我們將繼續投入相關技術研發。如果機遇到了，我想我們會成為蘋果未來的供應商。
Cowen分析師Matthew Ramsay：很多人認為，并購恩智浦是為了試圖跨界其他領域，尤其是在汽車和微控制器物聯網業務。如今這筆并購交易似乎是不太可能成功了，如果可以，能夠談談現在手頭其他業務的發展規模嗎？即便沒有成功并購恩智浦，你又是如何看待自己的競爭優勢的呢？
莫倫科夫：我想我得區分來談。答案取決于你身處哪個市場。在汽車市場，我們覺得自己算是影響較大的市場參與者。我們的技術非常強大，界定了很多新的用例，尤其是遠距離通信信息科學以及互聯汽車這條產品線，還有車載信息娛樂系統。我們也得益于此。因此，我們覺得自己在市場上的規模還是很大的。
顯然，有恩智浦的助力，我們能夠將規模繼續擴大，這也是我們為什么熱衷于促成這筆交易的原因。我之前已經提到，我們的汽車業務已經是一個規模較大的業務，目前有多達50億美元的“積壓而尚未交付的訂單”，且數量還在增加。我們對此很滿意，我想我們在技術上的優勢也將界定未來的一些關鍵改革。
在物聯網領域，我們所處的地位恰恰合適，既掌握了核心技術，也擁有行業正在努力發展的技術。我們缺乏一個強大的有機渠道，而恩智浦的并購交易本可以為我們提供這一點。物聯網業務在不斷發展，但我們在未來還會添加一些新內容。我們希望能夠繼續推動技術的發展并且在此期間完成股票回購。這是從資本配置角度來看待公司未來的發展，我們也為自己在技術上的優勢感到幸運和開心。我們相信，從長遠角度來說，這些技術是贏得市場的關鍵。
德意志銀行證券Ross Seymore：有很多媒體報道稱鄰接業務都在縮減成本，你要怎么在削減10億美元成本的同時實現業務多樣化呢？我的第二個問題是，這也許有一些離題。George，似乎你的MSM芯片業務預期指標是與季節性變化相關的?？紤]到在蘋果事件上你的說辭，是還有一切其他事情發生了嗎？多出來的一周是否讓QCT的營收看上去好看一些？希望你們說的話能讓我信服。
莫倫科夫：我們削減成本的重心是放在這些領域內公司的資源上，而不是移除研發或資源。你深諳公司的發展歷史，我們曾有過一些在我看來是略微超出公司核心能力的選擇。我們試圖將研發資源放在那些我們認為有發展潛力的領域里。工業互聯網、汽車以及網絡顯然是我們非常期待的幾個領域。我們也會將部門研發資源集中在這些業務上，而不是整個撤走資源。
我們也在考慮減少授權業務上的成本。我們希望在授權業務上，公司能夠進入較為和平的處境，但請放心，我們一直專注于讓公司在上述的一些領域里取得更好的發展。
阿蒙：關于MSM業務，我們發現了一些事情并且在指標中已經反映出來了。首先，我們認為關鍵的中國客戶有望成為優質客戶。之前提到過，在進入中國市場時，中國對驍龍700以及800的需求非常大。我們也發現一些大規模中國原始設備制造商開始進軍國際業務。相應地，這也能幫助我們增加MSM芯片的銷量。舉個例子，我們的其中一位重要客戶現在就在英國、德國、西班牙、意大利、葡萄牙以及法國銷售產品，對于它們來說，這是一個全新的地理區域。隨著中國將在2019年遲些時候大范圍推廣5G技術，我們希望這一發展趨勢能夠繼續。
瑞銀證券分析師Timothy Arcuri：我有兩個問題。第一，關于QTL的支付費用問題。George，你在9月份和12月份分別會拿到1億美元，這是否能在12月底完成相應指標數據？這是第一個問題。第二個問題是關于是否有可能在中國申請蘋果禁令。我想，你應該有一些辦法能夠保護自己的知識產權。所以我的問題是，具體的流程是什么以及你是否有過進行嘗試——因此如果你真的想要這么做的話，你就能夠做到這一點。
戴維斯：關于QTL的支付費用，7億美元只不過是一部分，這并不能代表我們預期會收到的總額。事實上，按照協議，這只是我們預期營收額的一小部分。但這并不是追加付款，而是為了彰顯談判進行期間以示誠意所付的款項。
羅森博格：關于你對中國以及在中國境內與蘋果的專利爭議疑惑，答案是肯定的。我們正在尋求禁令性救濟。在中國，一些情況下，你不但可以申請永久禁令，還有權申請初步禁令。但是中國絕對是一個愿意禁止侵犯專利行為的管轄區域。
花旗環球市場分析師Christopher Danely：我就簡單提幾個問題。關于7億美元的追加付款問題，我想你之前曾說預計會在今年年底結束這場爭議。你現在仍然是這么覺得的嗎？你有沒有考慮過專利使用費會降低的情況？之后，其他的客戶得到消息也會要求降低其專利使用費呢？然后，關于蘋果授權事件何時能夠解決呢？
羅杰斯：要再一次說明的是，我并不會將這筆7億美元的收入視作為是追加款項。因為我們之前已經說過，這筆款項只是部分應付款，現在的談判過程雖然進展緩慢，但是是朝著積極的方向在發展的。這部分款項恰好能證明我們在談判中取得了一定進展。因此，無論如何，這并不是最終的付款項。它也不能說明協議中雙方存在的爭議、雙方的看法以及最終結果會是如何。
這同樣不是其他被授權方可以拿來利用的數據點，它們也不能借此得到一個不同的協議。談判仍在進行中，我們認為進展還算積極。如果最終談判不會帶來協議的調整，那就會像我們之前說得那樣，爭議是有機會得到解決的。再一次重申，我認為這筆付款僅僅是為了展現誠意而支付的部分應付款，并不意味著整個協議的金額。關于蘋果的問題是什么來著的？
關于蘋果的問題，大家要知道的一點是，我們在按照之前幾個季度制定的進度表做事情。我們已經采取了一些法律戰略，并已經落實。我們希望通過多方努力，最終能夠得到一個結果，我們堅信自己能夠做到這一點。至于時間節點，和之前說得沒有任何變化。
麥格理資本分析師Srini Pajjuri：關于ASC 606，我想你之前說道，資產負債表附表中將會包括九月出貨的設備營收。我想，那應該會超過10億美元。出于好奇，我很想知道你預計何時能實現這一點？這筆資金流何時能夠反饋到收益表上？我的問題是關于節約10億美元運營成本的問題。你可以告訴我們一下究竟是如何削減這10億美元的嗎？一旦我們實現了這一目標，接下來在非通用會計淮則下，剔除法律方面花費，那么你預計運營成本會是多少呢？
戴維斯：關于ASC 606，資產負債表附表上這一季度設備營收會直接計算為留存收益，而不會在收益表中呈現出來。因此，每當我們進入下一個季度時，就會出現我們稱作是季節性變化的概念。所以ASC 606是包括全年四個季度的情況，但從本質上來說，在資產負債表附表中你是會缺失一個季度的。顯然，我們得到的現金流和其他因素也會與此相關，我們會只匯報12月季度的情況，而不是9月季度的情況。
我們會繼續在削減成本的時間點上明確更多消息。我們之前說過，運營成本的底線為74億美元，我們相信自己有能力削減10億美元，這樣一來運營成本就是64億美元了。相比第三季度，第四季度我們會再減少5%抑或是每個季度減少5%以上。這應該能清楚地說明這一問題了。我們希望下一季度能采取進一步措施。我們相信公司在正軌上發展，我們也有自信可以削減10億美元的運營成本。
Arete Research Services分析師Brett Simpson：你能告知一下公司與蘋果法律案件審理的時間嗎？更重要的是裁決下來的時間？你預計德國、中國以及美國國際貿易委員會的最終裁決結果何時會出來？
羅森博格：這是一個非常離譜的請求。我想我也許沒法提供給你淮確的日期，但是就拿美國國際貿易委員會的聽證會來說吧。這是第一個已經舉辦聽證會的案子。我們預計在9月會得到初始判定結果，最終結果會在1月公布。1月初，另外一起美國國際貿易委員會的案子也會進行聽證。
在中國，至少有三個管轄區域內在處理我們的多起專利案。每一個案件的進展都不同，但是速度都非?？?。我們希望在今年末的聽證或是明年初的審判中能得到一些好消息。在德國，我們已經在慕尼黑和曼海姆提出了專利訴訟——兩者都會在今年末開始調查，案件審理日期大約是明年早些時候。
Brett Simpson：在射頻業務上，你談到了5G射頻技術設計的首次勝利?，F在，你能不能談談利用5G調制解調器在5G射頻技術上獲得的配售率是哪種類型？你能談談該如何解決系統調制解調器與天線相關的問題嗎？以及你認為高通在5G射頻技術方面有什么特別之處？
我想再回到剛剛的話題——2019財年射頻技術的營收目標。你剛才說到，2019財年射頻技術的目標收收益約為20億到30億美元。隨著時間的推移，5G還可能會給你帶來什么收入機會呢？
阿蒙：我想我可以先從我們正在進行的射頻技術擴展談起。我們有一些設計已經被媒體持續報道了一整年。我認為在這些設計中，有些已經成功進入市場；有些也很快就會推出。令人高興的是，我們不僅在低頻段獲得了完整的端到端解決方案，而且在中頻和高頻段也都做到了，產品包括PAMiDs和濾波器。我們預計這些發展勢頭都將繼續進行下去。
通過5G，配售率將不斷上升。對于這一點，我們非常樂觀。原因是，只要想到毫米波，你就必須將天線的前端和收發器整合在一起，而且你還必須對新技術在新環境中的性能進行優化。我們能夠掌控產品投入市場的時間。這些良好的趨勢都促使我們不斷拓展射頻業務，同時我們對目前取得的成果也感到非常滿意。
Charter Equity Research分析師Edward Snyder：我想了解一下QCT的業務情況，尤其是關于驍龍700系列。我相信你們已經看到在贏了聯發科公司P60芯片之后，公司股價有所提升。他們似乎已經放棄了利用高端芯片抗衡的想法，顯然，這對你們的驍龍800系列來說是個好消息。我知道驍龍700系列已經淮備好在高端芯片平臺上進行反擊。收到的訂購支票證明了驍龍700系列屢戰屢勝，已經贏下幾十場了。你能不能幫我們搞清楚驍龍700系列和P60系列之間的關系，尤其是在中檔4G市場上？
如果方便的話，我還想了解一下，目前中國在4G網絡上已經整體落后了。他們確實擁有基本的4G網絡，而且我知道他們已經計劃要在明年部署商用5G。這就意味著，他們為了實現這一目標，將不得不涉及到LTE Advanced和LTE Pro之間的許多領域。你認為他們部署5G會有風險嗎？或者在他們努力追趕的時候，5G部署也許就遲了？LTE Pro和LTE Advanced登陸中國市場，這對你的調制解調器業務會產生怎樣的影響？非常感謝。
阿蒙：我就先從驍龍700開始說起。我們的主要原始設備制造商在中國市場一直不斷進步，這與過去兩年里所描述的市場發展情況一致。我將用驍龍700系列產品來回答你的兩個問題。驍龍700系列從本質上來說是一次很好的機會，因為有很多原始設備制造商（一些中檔設備）對于把驍龍700系列加入到更高級的特性組合中更為感興趣。
其中一個特性還在驍龍700的諸多方面均有推動作用，這個特性正是LTE高級調制解調器性能。在其他一些市場，尤其是在中國以外的市場，你會看到它們甚至將其視為4.5G技術。例如，我們就在拉丁美洲看到過。這就是驍龍700系列會被打上“性能好”標簽的原因。這是個好兆頭。
還有驍龍800系列，我們看到一些關鍵客戶進入了市場。所以我們的觀點是，市場繼續朝著對我們有利的方向發展，這也預示著我們的客戶將會擴展到其他市場。在這里我并不是要特地挑出誰來說，只是以小米為例。小米現在的業務涉及70個國家，它在歐洲僅僅花了一年時間就躍居排名第四的智能手機。這是一件好事，把LTE的全球特性組合作為我們為中國客戶設計的出發點，而不僅僅只是針對中國本土市場。
到了5G網絡，事情就變得更有趣了。中國最大的運營商——中國移動的用戶試用規模非常大。在基礎設施和原始設備制造商方面，每個人都在為下半年的目標努力工作。這給了我們一個信號，表明這種轉變可能會和4G網絡之前出現的轉變一樣有意義。因此，這就為我們提供了一個機會，讓我們可以在中國推廣5G特性組合。對此，我們也感到十分興奮。
01月07日 18:14
