多年來，面對“缺芯少屏”的窘境，大批中國本土企業一直在努力改變這個局面，積極發展面板產業。作為一家艱難成長起來的面板公司，京東方經過數年資金黑洞般的瘋狂投入，從一家連年虧損的企業，逐漸成長為中國半導體顯示產業中產量、生產線數量、技術水平等各方面占據優勢的企業。
京東方可謂是實現了自己跨越式的追趕發展，本應進入到開花結果的業績兌現期。但因今年上半年面板供應價格處于低位運行，價格較去年同期有較大下降，今年上半年，京東方凈利潤同比下降三成，不僅如此，其市值在8個月的時間內蒸發了800多億元。
上半年凈利潤同比下降30.85%市值蒸發800億
8月28日，京東方發布了2018年半年度業績報告，報告顯示，今年上半年京東方實現營收434.74億元，同比下降2.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.75億元，同比下降30.85%；扣非后凈利潤為9.79億，同比大降75.64%。
具體來看，京東方上半年434.74億元的營業收入，主要來自顯示與傳感器件、物聯網智慧系統、智慧健康服務等業務。其中，顯示與傳感器件業務的收入約為391.69億元，占總營收的比例超過90%。但這一業務的收入同比出現了5.15%的降幅，同時該業務上半年的毛利率為17.92%，同比下跌10.22個百分點。
對于利潤呈現“斷崖”式下跌，京東方表示，面板市場整體增長低于預期，供過于求，市場價格一路下行。京東方認為，顯示器、平板電腦、筆記本電腦、智能手機、彩電這五大主流顯示面板市場處于基本飽和狀態，增長空間有限。
此外，受業績下降的影響，在財報發布后的兩個交易日，京東方股價分別下跌2.98%和4.47%。截至2018年9月5日收盤，總市值約1155億元。2018年年初，京東方A總市值2000億元，8個月市值蒸發800多億元，股價跌幅超過40%。
據悉，京東方股價波動較大，主要原因有兩個：一是TFT-LCD市場自去年下半年以來，價格波動較大，主要產品價格下降，使公司營收和利潤都受到影響；二是受國際環境的影響，全球資本市場，特別是中國的資本市場下降幅度比較大。
此外，除了面板供過于求，供應價格較去年同期有較大下降。今年以來，彩電市場持續不振，銷量甚至出現微幅下降，對上游面板需求不強，也對面板企業營收形成了巨大考驗。
事實上，利潤暴跌并非京東方一家企業面臨的困局，受面板行業周期影響，中國另一大面板企業華星光電上半年業績同比也呈下降態勢。
政府補助貢獻2/3凈利潤未來通過布局OLED提升盈利能力
不過，坐擁巨額政府補貼的京東方，盡管營業收入在“價格戰”的巨大沖擊下有所下降，但其利潤相對而言并不那么難看。
財報顯示，上半年京東方歸母凈利潤約29.75億，其中非經常性損益約19.96億元。而當期收到并計入當期損益的政府補助約20.52億元，政府補助在非經常性損益中占比約102.81%，金額相當于歸母凈利潤的68.97%。
眾所周知，在京東方的利潤構成中，政府補助一直是個相當重要的因素。據悉，2016年，公司全年歸母凈利潤約18.83億元，而同期政府補助金額約19.15億元，在當期非經常性損益中占比102.41%，相當于歸母凈利潤的101.7%。2017年，公司收到的政府補助有所下降，加之營收大幅增長，政府補助占歸母凈利潤的比例驟減，僅約為12.71%。
值得注意的，近年來京東方最常發布的公告類型之一就是“關于子公司獲得政府補助的公告”。今年1月份，京東方公告稱63億元的債務可以豁免，債權人為福州城投京東方投資有限公司，是福州市人民政府指定投資平臺，此前以無息銀行委托貸款方式向京東方提供資金用于項目建設。一次地方政府投資平臺的債務豁免額度，已經遠高于京東方半年凈利潤的兩倍。
對此，京東方首席執行官陳炎順曾經公開表示，“所有政府的支持都是通過市場化方式來運作的。我們有一條發展的思路，政府支持市場化運作。大家看到，地方政府給我們資金方面的支持，都是通過地方政府的投資平臺，以股東形式來進行的，而不是白送的，天下沒有白送的午餐。”
目前來看，中國面板廠商都存在抵御市場風險能力弱的短板，簡而言之即面板價格上行，企業盈利提升；面板價格下行，企業盈利能力下降。而如何提高盈利能力則成了企業關注的重中之重。
而核心技術和市場份額無疑是提升議價能力的關鍵。據悉，市場份額一直是中國企業很重視的一個因素，因為有足夠份額才有產品的定價權，而龍頭企業從20%左右到30%的市場份額，一直是一個很關鍵的門檻。
據IHS提供的數據顯示，2017年全球排名前五的面板供應公司分別是中國京東方、韓國LG、中國臺灣友達光電和中國臺灣群創光電、韓國三星面板。其中，京東方的占22.3%的市場份額。放眼未來，京東方要改變“漲不動”的局面，需要將市場份額盡快提升到30%以上。
此外，除了市場份額還有核心技術，據筆者了解，京東方對技術是尊重的、對創新是堅持的，以及對人才是渴求的。京東方有一條紅線，就是將每年銷售收入的7%投入研發，去年的京東方的銷售收入是930億，投入研發中的超過70億。
2018年上半年，京東方新增專利申請超過4,800件，授權專利超2600件，其中美國授權超900件，同比增長超30%。此外，京東方半年研發投入達約為36.45億元人民幣，同比增長15.02%。可以說，京東方無論在任何時候都堅持這條底線，但是，核心技術不是一天兩天說做就能做成的，需要經過時間的打磨。
未來，京東方還將通過以下措施持續改善經營業績：一是不斷加強精益管理，提升各產線良率和產能，確保滿銷滿產；二是苦練內功，加強內部各項費用管控；三是提高主流產品邊際效益，優化產品品質，減少呆滯及風險庫存；四是加強高附加值產品企劃，提升客戶端高端產品出貨比例等，為投資者創造更多價值。
另外，在半年報中，京東方還提到公司推動盈利能力提升的另一項策略是“優化產品結構，提升產線運營效率，加快提升AMOLED全球競爭力”。目前，京東方還是以液晶面板為主；但從發展趨勢看，OLED將逐步取代液晶，提升OLED面板的競爭力和生產占比的方向是正確的。
總體而言，近期電視產品價格已經開始企穩回升，尤其是京東方占比較高的32寸與43寸產品，將有助于公司第三季度經營性業績好轉。同時，隨著公司成都、綿陽和重慶OLED產線進展順利，OLED產線陸續釋放產能，將有望成為公司新的成長引擎。
01月07日 18:14
