2018年12月5日，勝利精密(SZ:002426)發(fā)布了《關(guān)于控股股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分公司股份暨權(quán)益變動的提示性公告》，內(nèi)容顯示近日，勝利精密接到控股股東、實際控制人高玉根先生通知，東吳創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“東吳創(chuàng)投”）代表“證券行業(yè)支持民企發(fā)展系列之東吳證券1號私募股權(quán)投資基金（契約型）”與高玉根先生于2018年12月3日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及補充協(xié)議，高玉根先生擬將其所持有的公司173,000,000股無限售流通股（占公司總股本的5.027%）通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給東吳創(chuàng)投。
本次權(quán)益變動前，高玉根先生直接持有公司股份941,845,445股，占公司總股本的27.37%，為公司控股股東、實際控制人。本次權(quán)益變動完成后，高玉根先生直接持有公司股份768,845,445股，占公司總股本的22.34%，仍為公司控股股東、實際控制人。本次權(quán)益變動不會導(dǎo)致公司控股股東及實際控制人發(fā)生變化。
勝利精密表示本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方主要是為了降低股票質(zhì)押比例，減少其股票質(zhì)押率過高給上市公司帶來的流動性壓力，本次轉(zhuǎn)讓股份所得資金全部用于股票解質(zhì)押相關(guān)事項。據(jù)勝利精密10月17日披露，高玉根共持有公司94184.54萬股，占總股本27.37%，已累計質(zhì)押其所持公司股份的93.72%，占總股本的25.65%。
經(jīng)雙方協(xié)商一致，本次目標股份轉(zhuǎn)讓價格為每股人民幣3.07元，目標股份轉(zhuǎn)讓價款總額為人民幣531,110,000元（大寫：伍億叁仟壹佰壹拾壹萬元整）。本次權(quán)益變動完成后，高玉根先生直接持有公司22.34%股份，仍為公司控股股東、實際控制人；東吳創(chuàng)投持有公司5.027%股份。
此次股權(quán)交易之所以稱為紓困行為，是因為交易條款中有回購協(xié)議在內(nèi)，包括期限兩年的回購約定以及期間費用約定內(nèi)容：
股份回購約定：
自目標股份變更登記至乙方名下之日起兩（2）年內(nèi)，甲方有權(quán)隨時按照協(xié)議約定向乙方提出回購目標股份。如超過兩（2）年期限，甲方未能向乙方提出回購目標股份的，乙方有權(quán)根據(jù)屆時的實際情況，自行選擇處置目標股份的方式。
雙方同意甲方回購目標股份的價格按照乙方購買目標股份而支付的轉(zhuǎn)讓價款減去乙方持有目標股份期間取得的累計分紅的結(jié)果確定，若甲方回購目標股份轉(zhuǎn)讓價款低于前述約定或高于雙方約定的目標股份價值，差額部分由雙方約定或另行簽訂協(xié)議。
期間費用
在甲方未回購的前提下，以乙方購買目標股份而支付的轉(zhuǎn)讓價款和股份數(shù)量，按比例換算并約定年化利率計算利息。甲方在每個自然年度末向乙方支付管理人費用。甲方回購目標股份時，以回購?fù)瓿芍諡榻刂谷眨串?dāng)年已過天數(shù)與當(dāng)年總天數(shù)的比例乘以約定的費用計算甲方應(yīng)支付的管理人費用，在回購目標股份時一并支付。
勝利精密11月15日晚公告稱，蘇州高新區(qū)管理委員會(簡稱“蘇州高新區(qū)管委會”)組織各參與方共同設(shè)立專項基金，用于降低公司控股股東高玉根的股權(quán)質(zhì)押率，并緩解上市公司流動性壓力，促進勝利精密的可持續(xù)性發(fā)展壯大，擬設(shè)立總規(guī)模不超過25億的專項基金。先期設(shè)立不超過5億元專項基金，擬給予控股股東降低股權(quán)質(zhì)押率。然后，擬設(shè)立專項基金不超過20億元，并積極籌措資金，協(xié)調(diào)有效的增信手段。也就是說，如果勝利精密后續(xù)再出現(xiàn)現(xiàn)金困難的話，將有機會繼續(xù)得到20億元類似的資金救助。
目前，通行的救助模式是由基金向企業(yè)提供資金支持，專項用于上市公司歸還高息銀行貸款，同時辦理股權(quán)轉(zhuǎn)質(zhì)押，將公司股東原來質(zhì)押給銀行的股權(quán)按一定比例轉(zhuǎn)質(zhì)押給紓困基金。據(jù)李星了解，到現(xiàn)在為止，行業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn)了三種券商為民企紓困模式，第一種是類似勝利精密這種股權(quán)再質(zhì)押給第三方的模式；第二種是類似美尚生態(tài)把質(zhì)押在廣發(fā)證券的股權(quán)轉(zhuǎn)質(zhì)押給廣發(fā)證券的廣發(fā)資管FOF單一資產(chǎn)管理計劃模式，也就是說由券商自己內(nèi)部消化，給資金對方短期周轉(zhuǎn)；第三種是類似天風(fēng)證券對水晶光電股東的紓困方式，則是以臺州農(nóng)銀的有限合伙人的身份，間接受讓水晶光電控股股東8.46%的股權(quán)。從現(xiàn)在來看，這些救助模式的共特點，就是股權(quán)上是可回購的，當(dāng)然有些是主動回購，有些是限期回購，過期就要交權(quán)的。
勝利精密遭遇的情況實際上跟大多數(shù)民營上市企業(yè)的經(jīng)歷差不多，在上次金融危機后國家四萬億刺激計劃的功用開始消退，三、四年前開始原有的業(yè)務(wù)也被行業(yè)天花板蓋頂。為了保持公司股價以及做大企業(yè)的業(yè)績額產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流，勝利精密也只能跟大多數(shù)民營上市企業(yè)一樣，開始追逐行業(yè)的熱點進行收購主營業(yè)務(wù)行業(yè)之外的標的，來做大規(guī)模與拉升股價。
據(jù)旭日顯示與觸摸了解，2015年11月勝利精密以6.12億現(xiàn)金收購了蘇州捷力51%的股權(quán)，溢價率243.36%；2016年10月，以4.86億現(xiàn)金追加收購了蘇州捷力33.77%股權(quán)，溢價率135.89%。兩次收購總額合計11億元，給勝利精密帶來了近5億元的高額商譽。
由于自2014年以來，中國國內(nèi)的熱點標的，都是估價虛高、附帶大量商譽的手機制造業(yè)標的和所謂的“中國制造”自動化設(shè)備標的。在隨后兩年中國手機制造行業(yè)快速發(fā)展的階段，這些收購確實極大的刺激了這些上市企業(yè)的股價，上市公司股票持有人完全可以在重復(fù)的股權(quán)質(zhì)押上，把資立套現(xiàn)出來就高杠桿投資更熱門的房地產(chǎn)與虛擬經(jīng)濟行業(yè)。
不過，隨著從前兩年開始，國家制激計劃在房地產(chǎn)行業(yè)的負面效應(yīng)越來越明顯，再加上全球智能手機普及率的提升所帶來的產(chǎn)業(yè)增長停滯，很多上市公司的股權(quán)操作都同時遇上了場內(nèi)質(zhì)押股票估值回撤與場外杠桿投資被套的雙重尷尬局面。
蘇州捷力從2016年起，業(yè)績增長自收購起就受行業(yè)環(huán)境影響增長停滯，當(dāng)年凈利潤只有6436.23萬，到了2017年情況更糟糕，甚至虧損了238.54萬元，而2018年上半年虧損更是擴大到2227.7萬元。
不僅是蘇州捷力，據(jù)勝利精密的公告顯示，三季報勝利精密的商譽高達19.91億元，較年初增加43.24%，主要為增加了并購碩諾爾及JOT產(chǎn)生的商譽。勝利精密上個月26日發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2018年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤3.10億至4.03億，同比變動-32.94%至-12.82%。勝利精密認為下降的原因為：交易性金融資產(chǎn)投資公允價值損失較大，受市場環(huán)境影響移動終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)有所下滑。
業(yè)績承諾無法兌現(xiàn)所帶來的商譽減值肯定會傾蝕勝利精密的凈利潤，勝利精密也在2017年連帶虧損后，同時股價也隨著業(yè)務(wù)虧損直線下跌。勝利精密的股價從2016年7月21日的11.62元重挫至本周收盤價2.65，市值只剩高位時的四分之一左右。
如此低的股價還頂著這么高的商譽，加上股票質(zhì)押套現(xiàn)資金的用途外界也無法得知，類似勝利精密這樣的民營上市企業(yè)從今年年初起就頻頻爆雷，并且漫延擴大的趁勢，地方政府和接受質(zhì)押方的券商，以及希望抄底的資金合在一起，就湊出了中國股票市場上特有的——賣股權(quán)給政府背書的紓困資金項目計劃。
據(jù)李星從行業(yè)中了解的信息顯示，這次紓困資金項目計劃主要由三方資金組成：維穩(wěn)的地方政府，拿著日益燙手的質(zhì)押股票的券商，準備抄底的國資、險資與公募基金。這些資金賭的就是新一輪政府萬億刺激計劃和下一個產(chǎn)業(yè)周期的業(yè)績修復(fù)，以及現(xiàn)在在房地產(chǎn)市場上已經(jīng)掙不到錢了，未來可能會被趕到股市里來的新鮮韭菜！
01月07日 18:14
