備受市場關注的京東方A460億元的非公開發行方案于昨日獲得了股東大會的表決通過。

根據京東方此次非公開發行方案，公司預計發行95億~224億股，募集資金不超過460億元，將主要用于合肥鑫晟光電8.5代線、鑫晟光電觸摸屏、鄂爾多斯源盛光電5.5代AM-OLED、重慶8.5代線等項目。此前這一定增方案受到市場普遍關注。

A股B股表決結果迥異 董事長稱不投資就沒有未來

公告顯示，這一表決在A股和B股的結果中卻差異很大。在A股表決情況中，10個議案均以83%左右的同意票通過，而在B股表決中，10個議案的同意票均低于23%。對此，業內人士分析指，因B股中散戶較多，原本中小股東對巨量定增不滿的情緒顯現更為明顯。

7月25日，京東方公布定增計劃，擬發行95-224億股股份，募集不超過460億元資金，用于建設3條液晶面板生產線和1條觸摸屏生產線，以及補充流動資金。盡管本次增發中有200億元已由地方政府投資平臺通過股權認購和現金認購，但剩余近300億元的再融資規模也足以震動當前的羸弱A股市場。

京東方董事長王東升在股東大會上稱，為了進世界前三，京東方需加大投資，其認為，不融資，不加大投入，維持目前狀態，公司短期也能過得很好，但公司的未來目標是成為行業領導者，這是當期利益和長遠利益的矛盾。他表示，如果再過5年再來做目前的投資，時機就錯過了，京東方未來進入世界前三的目標也將是空談。這便是公司此次大規模融資的出發點。

其解釋，現在公司出貨量居全球第五，抓住機會就能進一步提升排名，隨著LTPS、Oxide TFT、AMOLED等新型顯示的日趨成熟，布局下一代顯示技術，搶占新型顯示領域制高點，是成為未來行業領導者的必經之路。隨著幾條在建產線的投產，京東方有望趕超海外競爭對手，實現從第五到第三的競爭地位跨越。

王東升也提出，未來5年內將不會再有這么大規模的融資計劃啟動。而在未來5年內，經歷了半導體行業的進入者、追趕者角色的京東方將是挑戰者。

中期業績好轉 京東方是否會重復“昨天的故事”

京東方此次定增方案的時間點也被市場普遍關注。

京東方近期發布的中期業績預告顯示，今年上半年，歸屬上市公司股東的凈利潤達8..2億~8.6億元，較此前發布的6.5億元增長了約兩億元，盈利情況大大超過預期。相比前兩年連年虧損，今年幾乎可扭虧為盈。

而此前，京東方的業績慘淡長期被詬病，相關數據顯示，2012年雖然公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元，但扣除非經常性損益的凈利潤為-5.44億元。而自2001年上市以來的12年里，公司有4個年份都出現虧損，其中2005年虧損15.87億元、2006年虧損17.7億元、2008年虧損8.08億元、2010年虧損20億元。

而目前雖然業績有所好轉，但是面板行業的過剩依舊是被業界爭議的問題所在，有分析指出此次定增的兩條8.5代線建成后，能否釋放產能，屆時面板行業需求能否消化這批產能仍然是未知數。

而京東方此次的胃口顯然超出了大家的想象。在不少股民看來，京東方似乎又在重復昨天的故事，不知會否再陷“融資虧損再融資”的怪圈。

市場看淡 近億資金融券做空

雖然公司堅持稱此舉為長期布局，但是部分市場人士已經選擇用腳投票了，資料顯示，一股做空的力量也借道融券市場涌入該股。

在7月25日公布定向增發再融資方案的同時，該股當日的融券賣出量就陡增至了628.28萬股，相比停牌前一交易日增加了近8成。而在定增方案出臺之后的9個交易日里，該股的融券賣出的總量則為4400萬股，融券總額近億元，而融券量則比上月同期增加了5成。

而在8月初的最近9個交易日里，京東方A每日的融券賣出量都在600萬股以上，大大高于平均水平。

盈利期真的來了？

據悉，京東方科技集團副總裁張宇表示，本次融資主要解決三條在建生產線的資本金以及補充流動資金用于研發，它們分別是在鄂爾多斯市投資建設的第5.5代AMOLED面板生產線和分別在合肥、重慶投資建設8.5代新型顯示屏生產線，這三個項目的總投資依次為220億元、285億元和328億元。

這三條生產線將幫助京東方在新型顯示領域全面發力?！俺嗽谥貞c規劃一條觸摸屏生產線之外，在合肥又新規劃一條觸摸屏生產線，主要產品包括手機、平板電腦等用觸摸屏?！睆堄钫f，“根據京東方未來幾年發展戰略，公司將在智能手機、平板電腦、高端TV等細分市場領域進一步取得競爭優勢，使盈利能力得到進一步強化。”

“目前京東方4條正在運營的生產線均滿產滿銷，面板出貨量顯著提升，規模效益明顯。隨著顯示產品應用范圍的不斷擴展及智能手機、平板電腦和移動網絡所帶來的行業增長，及京東方4.5代線、5代線、6代線、8.5代線等多條產品線布局及產品結構的進一步優化，京東方有望進入持續收獲期?！睆堄钫f。

屢融屢虧、屢虧屢融使得京東方成為股民口中一只令人稱奇的“妖股”和“不死鳥”，業績不佳但卻每每都能巨額融資成功。盡管這次有了看似完美的理由，投資者對于真正的盈利還是難以期待太多。

中小股東：錯誤的增發時機？

據中國證券報報道，站在企業發展角度，京東方或許面臨前所未有的發展機遇。但對于投資者來說，現實的利益考慮更關鍵。從多個角度來看，京東方本次巨量增發計劃有點生不逢時。

有資深投資人士在接受中國證券報采訪時就表示，股市流行一句話，“牛市增發是利好，熊市增發就是利空”。目前，A股大盤在2000點徘徊，經濟低迷、資金緊缺、企業盈利艱難等等因素是A股市場積弱不振的深層原因。此時增發很容易遭到投資者的譴責，認為你是在“抽血”，更別說數百億級別的巨量增發了。

按照京東方的上半年的銷售情況計算，京東方全年的銷售收入有望達到350-400億元，而公司目前的市值只有280億元，京東方的市銷率遠遠低于1倍。有機構人士表示，按照電子行業目前的市盈率和市銷率的平均水平來計算，京東方今年市值達到800億元并不意外。也就是現在的3倍以上。

按照京東方增發的上限計算，京東方增發后的股本總量將達到360億股，在京東方新建產能不能短期開出的前提下，公司銷售不會大幅度提升，以現有的銷售收入和凈利潤去支撐擴大了一倍的股本，京東方股價可以預見的空間至少縮小一半?！澳艿?塊就不錯了，這意味著京東方的市值將接近1500億元。很難！”該機構人士對京東方的巨量增發非常失望。

產能或稱成拖累

京東方董事長王東升的想法是，現在是京東方趕超日韓面板企業的最有利時機，通過加大投資、擴大規模京東方可以進入世界前三名。

“如果再過5年再來做目前的投資，時機就錯過了，京東方未來進入世界前三的目標也將是空談。這便是公司此次大規模融資的出發點?！蓖鯑|升說。

劉步塵對記者表示，京東方目前的做法是典型的“求大”思維，目前日韓面板企業都在收縮戰線布局下一代顯示技術，京東方卻在一味的擴大規模，短時間來看，這對京東方是有利的，但在三五年后，京東方在新技術面前可能依然是追趕者。

劉步塵分析，京東方現在急于融資并擴大規模的信心主要來源于今年上半年良好的業績，但在他看來，這是日韓面板巨頭轉型時期的訂單溢出所致，在全球面板需求沒有減少的情況下，很多需求都流入中國。

但值得警惕的是，目前中國面板企業短暫的“春天”可能成為未來的“噩夢”，從技術上講，目前液晶面板的生產設備在生產下一代顯示面板中存在60%的轉換率，但由于國內企業太熱衷于擴大規模而忽視核心技術的研發，未來的生產還將掌握在日韓及臺灣企業手中。