面對低迷的終端市場，全球手機攝像頭模組龍頭丘鈦科技（01478.HK）表現出無力感。

8月7日，丘鈦科技在港交所發布公告稱，中期未經審核銷售收入約為54.77億元，同比減少約22.8%；凈利約為2169.2萬元，同比減少86.9%，超出了之前預計60%至80%的下滑幅度。

對于凈利驟減的原因，丘鈦科技表示主要是由于營業收入下滑，及毛利率同比下跌所致。

根據潮電智庫統計，這是丘鈦科技近五年凈利潤最低的中報。去年上半年，公司凈利潤1.66億元，較前年同期下滑71%。

常年跟蹤丘鈦科技的專業證券分析師楊S說，“營利數據持續雙降，除了客觀的大環境原因，也表明丘鈦科技在手機板塊的競爭力處于下行狀態。”

潮電智庫認為，如果丘鈦科技如果不能及時擺脫“手機依賴癥”，核心業務持續內卷于紅海，以及智能汽車和IoT等新業務短期不能得到規模化成長，其業績下滑態勢將很難有效遏制。

毛利率3.4%

丘鈦科技表示，受宏觀因素影響，市場競爭加劇，手機攝像頭模組的銷量下滑，營收同比減少；產能利用率下降，從而導致單位產品制造成本上升。此外，人民幣兌美元匯率繼續疲軟，使得以美元計價進口結算的材料成本上升，對毛利率帶來負面影響。

中報顯示，丘鈦科技毛利率約為3.4%，較去年同期的約5.3%下跌1.9個百分點。

楊S認為，“丘鈦科技毛利率超過35%的下滑幅度說明了兩點，一是手機光學行業的價格戰打得慘烈，大家在以讓利甚至虧本手段在搶奪市占率；二是主營產品的盈利能力羸弱，業績增長前景并不樂觀。”

除了日常經營情況，在丘鈦科技公告的“其他收入”項，報告期內來自政府補貼、利息、外匯收益等合計約1.88億元，同比增長約21.6%。楊S分析表示，如果沒有“其他收入”的增長支撐，丘鈦科技上半年可能就出現了虧損局面。

從底層邏輯來看，對手機業務的高度依賴，是丘鈦科技陷入困境的主因。報告期內，丘鈦科技的手機攝像頭模組銷量同比下跌21.2%。

最近幾年手機行業的寒意加劇，終端銷量不斷走低。市場公開統計數據顯示，今年上半年全球智能手機出貨量合計為5.24億臺，同比下降12.81%。

丘鈦科技表示，將更聚焦于提升攝像頭模塊產品規格。公司某高管對潮電智庫介紹說，“低端充數量意義不大。公司今年的戰略目標調整為主抓產品結構，提升收入質量。”

減員，降研發

丘鈦科技稱，集團在IoT、車載兩個賽道市場增速明顯，在AR/VR頭顯領域發力，接連取得多個國內主要品牌的項目。

報告期內，丘鈦科技非手機攝像頭模組銷量272.7萬顆，同比增長約64.3%。

但是相比舜宇、歐菲光等友商在車載及AR/VR等領域已經形成的規模化營收，丘鈦科技的第二增長曲線還沒清晰可見。

中國某一線光學廠商高管吳桐（化名）表示，丘鈦科技在光學行業的產品結構相對單一，跨界智能汽車、AR/VR等新領域比起友商其實具有靈活性優勢，但問題在于起步的時間點明顯偏晚。

根據潮電智庫了解，面對嚴峻的生態環境，多家光學廠商開始以減法方式聚焦優勢業務，全面推行降本增效策略。

公告顯示，報告期內丘鈦科技的研發費用總額約為1.94億元，同比降低25.6%。丘鈦科技表示，主要是提高研發效率，優化研發團隊，減少了研發領料等投入。

報告期內丘鈦科技共有員工7212人，同比減少幅度超過兩成。丘鈦科技給出的解釋為，員工數量明顯減少主要是由于集團的生產自動化、數字化升級進一步展現成效，以及期間攝像頭模組銷售數量下跌。

丘鈦科技表示，目前手機攝影功能遠遠未達終端消費者的期望值。待消費信心恢復，智能手機攝像頭模組升規必然再度加快，短期內可變光圈、高倍數光學防抖、潛望式光學變焦、大尺寸芯片超高像素等高端產品的滲透率有望明顯提升。

潮電觀點

以丘鈦科技中報，有一葉知秋之感。

因消費經濟周期、產品創新不足、終端銷量疲軟等多重因素，可以斷言，主營手機光學企業上半年的業績數據都不太好看。如果將丘鈦科技凈利暴跌的原因簡單粗暴歸于企業經營不善，必然有失公允。

潮電智庫預測，今年下半年手機市場情況會好于上半年，但也只是與去年同期相當。據攝像頭供應鏈反饋消息，產品線已出現價格回調現象，表明小米、OPPO、vivo、榮耀、華為等國產手機廠商在高端艱難對標蘋果、三星等海外巨頭的同時，也意識到了“唇亡齒寒”的道理，并努力回血產業鏈伙伴。

今日立秋時節，潮電智庫祈愿：包括丘鈦科技在內的所有中國光學企業迎來一個屬于自己的豐收季。