均花了十年左右時間實現上市，艾羅能源(688717.SH)、派能科技(688063.SH)這兩家頭部戶儲中企的經營狀況卻出現了相當大的分水嶺。

財報數據顯示，今年上半年，艾羅能源總營收15.84億元，同比下降53.41%；凈利潤1.03億元，同比下降89.44%。派能科技總營收8.59億元，同比下降66.39%；凈利潤1988萬元，同比下降97.13%。至今，派能科技的凈利潤只有艾羅能源的五分之一。

潮電智庫認為，歐洲戶儲需求回歸平穩增長的當下，艾羅能源和派能科技的不同經營策略將使這兩者之間拉開更大差距。

截至發稿日，艾羅能源的市值為87.97億元，派能科技的市值為87.23億元，兩者相當接近。

市場表現與競爭力分析

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派能科技成立于2009年，上市于2020年；艾羅能源成立于2012年，上市于2024年。這兩家戶儲企業的上市歷程時長相近。

因俄烏沖突導致2022年歐洲戶儲市場爆發，這兩家企業均借此機會實現了業績飆升，艾羅能源凈利潤翻了18倍，派能科技則增長約4倍。

艾羅能源在2022年就追上了派能科技的凈利潤水平，但需注意的是，派能科技在這一年的總營收高達60.13億元，艾羅能源至今未突破這一成績。

去年，由于歐洲戶儲市場高庫存影響，派能科技的總營收同比下降66.39%，艾羅能源的總營收同比下降3.01%。也正是在這一年，艾羅能源反超派能科技，凈利潤已為派能科技的兩倍多。

今年上半年，戶儲行業仍在去庫存，總營收同比下降均超五成、凈利潤同比下降近九成，艾羅能源、派能科技在今年上半年是典型的戶儲難兄難弟組合，但派能科技的凈利潤已經被艾羅能源拉開了五倍的差距。

財報顯示，艾羅能源的前三大海外市場分別為歐洲、亞洲、北美洲，派能科技則為歐洲、南非、東南亞。由此可見，歐洲是這兩家企業的主要戰場，但派能科技在亞洲出貨量較少。

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美國市場方面，6月7日，派能科技公開表示已在美國建立了本地化運營體系，打造了相關的儲能定制產品。

2023年，派能科技境外營收占總營收的比重達到94.43%，艾羅能源則約為99%。

主要產品線和市場定位

財報數據顯示，派能科技的主要產品則為儲能電池系統及電芯；艾羅能源的主要產品為儲能電池、儲能逆變器和并網逆變器，是行業內少數具備儲能逆變器和儲能電池協同一體化研發、生產、銷售的企業。很明顯，派能科技的產品種類豐富度不及艾羅能源，從今年上半年的業績表現來看，對于市場風險的抵抗度也低于艾羅能源。

派能科技產品部分面向銷售至中國，這部分產品的毛利率水平較低，對單位成本價格也有所影響。而艾羅能源的戶用儲能電池主要面向境外銷售，毛利率較高。

儲能業務方面，派能科技在2023年的儲能產品毛利率為31.65%，同比下降2.46%；艾羅能源在這一年的儲能逆變器毛利率為52.62%，同比增長2.14%；儲能電池的毛利率為34.24%，同比增長1.04%。

去年下半年歐洲地區庫存高企的情況下，艾羅能源通過“以產定采+戰略備貨”的采購模式，將庫存控制在較為合理的水平，以此維持了毛利率的小幅增長。

研發投入和新品發布

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2021-2023年，派能科技的研發投入金額共計9.23億元，艾羅能源則為4.82億元。

雖然近三年間，派能科技的研發投入金額都多于艾羅能源，但專利數量卻不及艾羅能源。截至今年上半年，艾羅能源已累計獲得授權專利201項，派能科技累計擁有專利71項。

艾羅能源和派能科技均在Intersolar Europe 2024推出重磅新品。艾羅能源主要推出工商業儲能解決方案ESS-AELIO&ESS-TRENE、地面電站光伏解決方案X3-GRAND（300-350kW）。

歐洲戶儲市場需求逐漸回歸平穩的趨勢早已在去年年底就初現端倪，到今年更是內卷加劇。如今德國、英國等地區的工商業儲能、大型儲能市場反而更具潛力。艾羅能源此次推出較多工商業、大型儲能裝置，可謂是對市場提早進行了周密籌劃。派能科技這次則延續戶儲路線，推出了新一代家儲解決方案Force H3X。9月，北美Intertek天祥集團為派能科技的Force H3頒發UL9540B VOC證書，這也是國內首張UL9540B證書，標志著該產品符合美國最新電池儲能系統消防安全技術要求，將有望盡快進入美國市場。

值得注意的是，截至今年上半年，派能科技研發人員的平均薪酬僅為15.76萬元，低于艾羅能源的19.22萬元。

供應鏈管理和銷售渠道建設

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艾羅能源招股書顯示，磷酸鐵鋰電池模組、三元鋰電芯、集成電路和半導體器件等均由上游供應商提供。其供應商在電池制造領域等都具有一定的專業性和行業地位，例如瑞浦蘭鈞、鵬輝能源。公司通過與不同的供應商合作來分散供應鏈風險。

和艾羅能源類似，派能科技對外采購的主要原材料包括電子元件、磷酸鐵鋰、機殼及結構件、銅箔、石墨、電解液、鋁塑膜和隔膜等。派能科技2023年財報顯示，公司產品以自主生產為主，PCB貼片、線束加工等少量非核心工序環節采用外協方式完成。

去年，艾羅能源前5名供應商的采購總額為11.39億元，占年度采購總額的48.26%；派能科技前5名供應商的采購總額為8.6億元，占年度采購總額的26.09%。

艾羅能源還與FlexiPower Group Sp. Zo.o Sp.K、Hanwha集團、Krannich Solar、TIGO ENERGYINC等新能源領域的大型全球跨國企業或在特定國家具有明顯行業優勢的新能源產品供應商合作，以ODM的形式為這些客戶提供儲能電池及逆變器產品，這也為公司的營利額做出了較多貢獻。相關專業人士透露，艾羅能源是韓華集團唯一指定的戶儲ODM供應商。