隨著16年以來TWS耳機在蘋果的引領(lǐng)下進入高速發(fā)展階段，出貨量急速增長，我們預(yù)計未來三年的復(fù)合增速達到50%以上，到2022年出貨量有望沖擊10億部，市場空間廣闊。
TWS剪去物理線的束縛使體驗感加強，有線容易斷裂和纏繞的問題徹底解決，那么TWS真無線藍牙耳機除去物理構(gòu)造上的體驗感加強，其內(nèi)在的音頻數(shù)據(jù)傳輸?shù)娜萘俊⑺俾省⒕嚯x都大大加強，這會使耳機的音質(zhì)問題有一個質(zhì)的飛躍，這也是促使TWS耳機呈現(xiàn)群雄并起重要原因，接下來我們簡要分享TWS工作原理。
如下圖所示傳統(tǒng)有限耳機比較簡單手機的音頻信號通過鏈接線束、揚聲器直接傳輸至終端耳機，目前TWS無線耳機是手機音頻通過編/解碼成射頻信號通過手機天線傳輸，耳機天線接受再次編/解碼成音頻信號（射頻信號、音頻信號都可以歸類為數(shù)字信號），通過揚聲器發(fā)出音頻。
無線耳機中間新增音頻編解碼、無線傳輸、音頻同步等步驟，這些步驟都需要主控藍牙芯片完成，初期的藍牙芯片技術(shù)比較初級，不論是傳輸速率還是傳輸?shù)难舆t都是大難題，所當(dāng)時的功能僅限于接聽電話，調(diào)節(jié)聲音，后期隨著藍牙技術(shù)更新迭代到5.0以上版本傳輸速率及距離已經(jīng)大大提高超越了線束傳播，所以使用的體驗感和音質(zhì)的效果遠遠超過了物理線束耳機，TWS耳機的發(fā)展究其根本是藍牙技術(shù)的及芯片的發(fā)展推動的。
二、價值鏈
TWS耳機零部件構(gòu)成較多，主控芯片、電源管理芯片、存儲芯片、電池、PCB/FPC、聲學(xué)組件等，旭日大數(shù)據(jù)參照市面主流的TWS產(chǎn)品以及深入產(chǎn)業(yè)鏈各細分賽道企業(yè)調(diào)研，大致得出TWS耳機的成本構(gòu)成。
根據(jù)上圖價值鏈情況，首先從成本占比角度看TWS耳機核心零部件主控芯片、充電倉（充電、電源管理）、電池、PCB/FPC成本比重15%左右，價值占比較重。
技術(shù)壁壘角度看：智能音頻主芯片技術(shù)壁壘高，需要集成音頻編解碼、wifi/藍牙連接、遠場/近場聲學(xué)算法、低功耗等功能，未來主要表現(xiàn)為不斷提升主動降噪于語音喚醒功能，這也是未來主控芯片發(fā)展主要方向。對工藝精度要求同樣高。
另外就是PCB/FPC板和電池也需要大規(guī)模的資本投入與研發(fā)對于技術(shù)和資本要求比較高的，存在這較高的技術(shù)壁壘。綜合成本占比與技術(shù)實現(xiàn)難度兩個角度看主控芯片、電池、PCB/FPC處在價值微笑曲線的兩端，這幾個細分賽道更能充分的享受TWS耳機行業(yè)爆發(fā)的紅利。
三、未來值得重點關(guān)注的賽道
結(jié)合上文的價值鏈和整條產(chǎn)業(yè)鏈情況看上游的核心零部件，電池、PCB/FPC板、主控芯片從附加值、技術(shù)壁壘、和代表企業(yè)毛利率看具有明顯優(yōu)勢，盈利能力較強并且未來應(yīng)用領(lǐng)域的不僅限于TWS，我們預(yù)計這幾個賽道長度與坡度明顯優(yōu)于其它賽道。代表企業(yè)的毛利率億緯鋰能主營動力電池和扣式（毛利率23%-29%），恒玄科技主營主控芯片（36%-39%），鵬頂控股（16%-23%）。
01月07日 18:14
