1月14日，創業板上市委發布公告稱，深圳市信濠光電科技股份有限公司（下稱“信濠光電”）首發獲得通過，這是2021年第27家過會的企業。
因為無實控人，該公司IPO曾引來不少非議，會不會因此影響上市？此外，在2020年全年的業績中，信濠光電均出現下滑，這是什么原因造成的呢？
1月15日下午，顯觸君多次致電信濠光電，然而并沒有獲得回應。
不過，旭日大數據分析師胡超表示，“只要是股價制公司，就不會影響上市。”
“近年來，無實際控制人的上市公司數量有所增加。一些公司雖然股權分散，沒有實際控制人，但由于公司治理結構規范，無實際控制人并不影響公司的正常運營與發展。”業內人士表示，也有一些無實際控制人的公司是例外的，這些公司頻頻陷入股權爭奪戰，并且由于公司治理結構不完善，其發展和投資價值受到影響。
客戶高度集中，業績存下滑隱憂
公開資料顯示，信濠光電成立于2013年，是一家主要從事玻璃防護屏的研發、生產和銷售的高新技術企業，產品廣泛應用于智能手機、平板電腦、智能手表等新一代信息終端。
目前，公司是國內規模較大的專業玻璃防護屏供應商之一，并已成為深天馬、三星顯示、華星光電、信利光電和京東方等大型光電子器件制造商的玻璃防護屏配套供應商，產品最終應用于華為、vivo、OPPO、小米、三星等國內外知名品牌移動終端。
報告期內，公司對前五名客戶的銷售占比分別為82.06%、83.76%、94.56%和91.00%，占比較高。
信濠光電表示，消費電子行業下游終端品牌市場集中度較高，相應造成上游原材料及零組件供應商也多存在客戶較為集中的特點；此外，在能夠獲得大額、持續訂單的同時，也造成客戶集中度高的情況。
此外，信濠光電還表示，“若因各種原因造成公司與主要客戶的合作減少，而公司又無法及時開發足夠的新客戶訂單，將會對公司生產經營造成不利影響。”
或許正是如此，信濠光電預計2020年全年營收13億元-13.7億元，同比下降17.44%-21.66%；凈利潤也相應的出現了下降，為2.18億元-2.29億元，同比下降29.86%-33.23%。
招股書顯示，信濠光電的股權結構較為分散，持股最高的股東持股比例未超過30%，不存在能控制股東大會、董事會的控股股東，且根據公司董事的提名和選舉辦法，單個股東均無法決定董事會多數席位，公司無實際控制人。
顯觸君在查閱該公司近幾年的業績發現，信濠光電從2017年開始到2019年業績連續上漲，到2019年該公司營收16.6億元，凈利潤3.27億元。然而，在2020年卻出現業績下降，至于業績下滑的原因或許可從這幾年的毛利率上有所體現。
據悉，信濠光電的毛利率這幾年波動明顯，2017年至2020年上半年，公司主營業務毛利率分別為23.45%、30.07%、42.19%和34.14%。
另外，公司客戶之間的毛利率差異較大。2017年至2020年上半年，信濠光電對深天馬銷售產品的毛利率分別為28.74%、39.17%、38.24%和25.57%，對信利光電銷售產品的毛利率分別為31.22%、14.18%、11.87%和17.49%，對歐菲光銷售產品的毛利率分別為21.26%、-5.35%、63.00%，2020年上半年停止銷售。
上述同期，信濠光電對三星顯示銷售產品的毛利率分別為-3.00%、41.47%、59.75%、55.63%，明顯高于非三星顯示客戶的毛利率25.19%、29.21%、34.30%、24.67%。其中2020年上半年，信濠光電對三星顯示客戶毛利率下降4.12個百分點，但對非三星顯示客戶毛利率下降9.63個百分點，降幅明顯大于三星顯示。
募資18億元項目被指“落后產能”
據了解，玻璃防護屏又稱蓋板玻璃，是消費電子產品的重要零部件。此次信濠光電擬募投18億元用于黃石信博玻璃防護屏項目建設，主要是為深天馬和華星光電服務。可見，在伯恩光學和藍思科技等蓋板玻璃大廠之外，信濠光電將成為玻璃市場新的有力競爭者。
招股書披露，黃石信博科技電子產品玻璃防護屏建設項目為公司目前現有業務的延伸和擴展，公司在湖北黃石市經濟技術開發區購置廠房，并根據電子產品玻璃防護屏的生產工藝流程進行廠房規劃，同時購置相應生產設備，以增加電子產品玻璃防護屏產能及提高生產自動化水平。
信濠光電稱，上述項目完全達產后預計可實現年均銷售收入16億元，年均凈利潤2億元，項目稅后內部收益率為24.00%，稅后靜態回收期為5.85年。
不過，此次信濠光電的募資卻備受質疑！
信濠科技的核心產品是玻璃防護屏，主要用于對平板顯示屏、觸控模組的保護，是手機等消費電子產品的重要零部件。玻璃防護屏可以分為2D玻璃、2.5D玻璃、3D玻璃和3.5D玻璃，其中傳統的2D玻璃已經被2.5D玻璃所取代，目前市場上智能手機防護玻璃主要運用的也是2.5D玻璃。信濠光電正是抓住了2.5D玻璃的潮流，因而近年能夠實現業績的飛速增長。
然而，2.5D玻璃的“好日子”似乎不會太長，隨著下游手機技術的更新換代，2.5D玻璃已經正在被3D玻璃所取代。目前市場上華為P30、vivo NEX3等安卓旗艦機均已采用3D玻璃，蘋果iPhone8以后的產品、5G手機的后蓋多數也已經采用3D玻璃，以手機為代表的消費電子產品升級更迭速度越來越快，正如短短數年間2.5D已完成對2.0D的全面替代，3D玻璃全面取代2.5D玻璃很可能只需要幾年時間。
新技術意味著新工藝。根據招股書顯示，目前信濠光電的3D玻璃技術正在研發之中，尚不具備量產能力，而競爭對手藍思科技和伯恩光學的3D玻璃均已實現量產，其中藍思科技2018年3D玻璃出貨量接近7000萬片，伯恩光學是三星智能終端3D玻璃的核心供應商，這意味著信濠光電的3D玻璃技術已經遠遠落后于藍思科技和伯恩光學。
在3D玻璃核心技術已經遠遠落后，研發實力與藍思科技存在巨大差距的背景下，信濠光電不想辦法努力攻關3D玻璃技術，卻還想著募資擴張2.5D玻璃產能。
不過，值得一提的是，信濠光電并沒有明確說明該15億元的玻璃防護屏項目到底是2.5D玻璃還是3D玻璃項目。如果是用于擴張2.5D玻璃產能，似乎在告訴公眾公司在擴張很可能被淘汰的產能；如果是用于生產3D玻璃防護屏，信濠光電技術尚未突破，根本不具備量產能力，又如何能募巨資建廠呢？
01月07日 18:14
