1月15日晚，京東方A（000725.SZ）發布公告，擬向包括京國瑞基金在內的不超過35名的特定投資者定增募資不超200億元，用于收購股權和新增新建設項目以及補充流動資金等。
募資資金有六大用處：
1.收購武漢京東方光電24.06%股權（65億元）
武漢京東方光電的主營業務為薄膜晶體管液晶顯示器件相關產品及其配套產品研發、生產、銷售，主要生產32英寸及以上大尺寸顯示屏產品。
武漢京東方光電收入主要來自其建設運營的第10.5代TFT-LCD生產線，設計產能為玻璃基板投片量12萬片/月，于2019年9月產品點亮，并已于2019年12月底實現量產。
2.對重慶京東方顯示增資并建設京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產線項目（60億元）
項目實施的必要性有三：一是AMOLED柔性顯示產品具有優異的性能，成為高端產品的重要選擇；二是AMOLED柔性產品市場需求逐年增長，公司需快速提升產能搶占市場；三是半導體顯示企業爭相布局AMOLED產能，公司需確保市場占有率。
3.對云南創視界光電增資并建設12英寸硅基OLED項目（10億元）
Micro OLED憑借獨特的優勢，契合AR/VR等近眼顯示的技術需求。未來幾年AR/VR將迎來爆發期，為匹配更大尺寸、更高亮度、更低功耗等高端技術趨勢需求，公司有必要跟進12英寸產線布局，確保競爭力持續領先。
4.對成都京東方醫院增資并建設成都京東方醫院項目（5億元），
5.償還福州城投集團貸款（30億元）
6.補充流動資金（30億元）
京東方表示，本次定增，一方面有助于完善公司的產品結構，發揮規模效應，增強公司的抗風險能力，有利于進一步提升公司的市場影響力，提高盈利水平。另一方面，對公司財務狀況將帶來積極影響。本次發行完成后，公司的資金實力將得到有效提升，總資產和凈資產規模增加，資產負債率下降，資產結構更加合理，財務結構更加優化，有利于降低公司的財務風險并為公司的持續發展提供保障。本次募集資金投資項目具有良好的社會效益和經濟效益。項目順利實施后，公司的業務規模將會大幅擴大，有利于公司未來營業收入和利潤水平的不斷增長。
京東方這次定增，除了為新項目定增外，主要是收購此前與地方政府合資建廠的政府手中股權，以方便政府投資資本退出，以及償還政府貸款。
不過根據定增預案，本次發行的對象為包括京國瑞基金在內的不超過35名的特定投資者。而京國瑞基金擬以40億元現金認購本次非公開發行股票，認購價格為定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。
有地方政府投資資本退出，但也有北京京國瑞基金這樣的國有資產大額度接手定增，說明政府層面對于京東方未來的發展前景還是看好的。
去年連續三個季度的面板價格上漲，導致面板的平均價格從一季度底的低點，一直回升到了2017年底的高點左右，這一波的面板平均價格漲幅接近75%。
如果按照一季度底的低點，面板平均虧損約5%左右來計算的話，這一波面板價格大概上漲6~7%，就可以讓面板廠保持盈虧平衡。
這樣看起來，即便是拋去一些疫情導致的運營成本波動，到去年底，國內每家面板廠的整體利潤都將超過50%以上。
然而，以一直滿產滿銷的華星光電為例，2019年華星光電營收339.9億，凈利潤9.64億元。2020年TCL業績預告稱全年營業收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長超過140%。意即2020年TCL公告稱全年營業收入將超過458億元，凈利潤將超過23億元。
這個數字看似漂亮，實際上如果按照一直滿產滿銷，生產成本基本變化不太的情況來看，達到盈虧點后，面板價格漲出來的部分應該全是利潤。以去年的面板價格這樣的漲幅算起來，華星光電的利潤少也得超100億元，接近200億元才對，而不是區區的23億元。
TCL在業績預告中表示，其中大尺寸顯示業務受益于產業回暖，主要產品價格自2020年第三季度持續上漲，大尺寸業務凈利潤同比增長超6倍；小尺寸面板線體受所在地區疫情帶來的生產性物流及人員復工的問題，對業績產生階段性影響。
也就是說大尺寸業務凈利潤同比增長超6倍才現在這個盈利結果，那么就說明目前的情況下實際上面板行業的經營成本同樣也發生了重大的變化，也并沒有像往年一樣，生產成本有30%的下降，反而可能是有大比例的成本上升，從而傾蝕了行業利潤。
按照此前面板行業的規律，由于生產效率提升、投資折舊攤銷執行、以及上游原材料價格每年下降10%~20%等綜合因素影響，面板行業每年的價格都會下降20%~30%，而面板廠仍能至少保持約10%的利潤率。
2020年面板行業的價格上漲行情，實際上也有上游原材料上漲行情推動的影響。至少去年面板上游的偏光片價格和玻璃價格，也同步得到了不少修復，讓面板廠的生產成本有所上升。而疫情導致的運輸成本、運營成本等的增長，也是讓面板廠的利潤稀釋的重要原因。
但不管怎么說，一個漲幅如此之大的行情下，仍然沒法讓面板廠交出一個更好的業績成績，這對于很難再用土地財政來增加收入的地方政府來講，慢慢從面板廠的投資中退出，至少能緩解大家的債務規模。
而當前的市場環境下，面板漲價和其它大宗商品的價格上漲，也已經傳導到了終端廠商。據李星了解，近期多數家電廠商都對終端產品進行了10~15%左右的幅度漲價，在全球普遍通漲的情況下，大節前的漲價不但沒辦法有效的進行產品促銷，終端市場因通漲造成的購買力不足，還將進一步打壓市場需求，最后可能是出貨規模的萎縮下，銷售金額的虛漲甚至下滑。
當然，盡管韓國面板企業三星顯示和LGD近期都表示可能將無限期延遲關閉現有的LCD面板產能，但國內資本市場對于中國內地企業最終會主宰LCD面板產能與市場深信不疑，就像當年中國國內成為全球最后的CRT顯像管生產基地一樣。
而且大家還相信LCD不會像CRT彩管一樣會最終淘汰掉，至少未來十年還是LCD的天下，所以資本市場上還是有大量資本在追著面板標的跑。
01月07日 18:14
