半年來，在資本熱捧下，眾多芯片廠商扎堆上市。

5月20日，炬芯科技回復科創板IPO第二輪問詢；5月10日，中科藍訊科創板上市獲得受理；4月20日，杰理科技三闖IPO，辦理了輔導備案登記；2020年12月，恒玄科技正式上市。

從中科藍訊、炬芯科技、杰理的招股書和恒玄的財報中數據君發現，四家廠商的財務數據亮眼，利潤逐年升高。

中科藍訊的營收在2018年、2019年、2020年分別為8442.43萬元、6.46億元、9.27億元；而恒玄在2018年、2019年、2020年分別營收3.29億元、6.48億元、10.61億元；杰理在2016年、2017年、2018年1-6月分別營收5.32億元、9.69億元、6.15億元；炬芯在2018、2019、2020年（1-9月）分別營收3.46億元、3.61億元、2.59億元。

旭日大數據王歡指出，由于資本的注入，四家企業在上市后會全力搶占市場。

另有業內資深人士表示，現在TWS行業都在向頭部企業靠攏，能突圍上市的芯片公司都是佼佼者。

不要慫，就是漲！

四家廠商的身價，在這幾年內穩定增長。

中科藍訊在營收以及凈利潤逐年攀升，在2018年、2019年、2020年營收分別為8442.43萬元、6.46億元、9.27億元；同期對應的凈利潤分別為72.01萬元、1.27億元、2.04億元；各期的綜合毛利率分別是17.21%、28.56%和26.70%。

從凈利潤表現來看，中科藍訊這三年內盈利可觀。

中科藍訊凈利潤
看完凈利潤，再看看毛利率

中科藍訊產品毛利率對比

圖表中可知，2019年到2020年，公司的毛利主要來源于毛利率較高、收入規模較大的TWS藍牙耳機芯片，占比達50%以上。

恒玄的年報顯示，近幾年營收一路飄紅，恒玄在2018年、2019年、2020年分別營收3.29億元、6.48億元、10.61億元；凈利潤分別是177.04萬元、5478.48萬元、1.98億元，2020年綜合平均毛利率達到40.05%，較2019 年增長2.37 個百分點。

作為出貨量方面的老大，杰理在招股書中指出，報告期內公司的收入分別為2.76億元、5.32億元、9.69億元和6.15億元（半年）；凈利潤分別為4031萬元、8799萬元、1.95億元、1.1億元（半年）。

炬芯出貨量雖然在前三者之后，但收益并不少，在2018、2019、2020年（1-9月）分別營收3.46億元、3.61億元、2.59億元；凈利潤為4314萬元、5035萬元、880萬元。

定位不同，各顯神通

競爭激勵的市場上，如果沒有差異化優勢，就會面臨巨大競爭危機。在市場策略這方面，四家廠商都找到了自己的定位。

中科藍訊和杰理的芯片產品，主要以白牌市場客戶為主，中科藍訊品牌客戶有QCY、愛奇藝、夏新、紐曼等；杰理的品牌客戶則有小米、傳音等。

而恒玄科技和炬芯主要定位于知名品牌客戶，恒玄的客戶有三星、魅族、OPPO、小米、谷歌、一加、漫步者等；炬芯的客戶有索尼、愛國者、聯想、夏新、漫步者、OPPO、美的、天貓精靈等。

除了客戶群體外，四家企業在產品研發上也有所不同。

招股書顯示，中科藍訊采用Fabless（無晶圓廠）的經營模式，采用RISC-V指令集架構作為技術開發路線，實現了各種音頻算法。主要供應商為中芯國際，封測服務供應商主要為華天科技、甬矽電子等廠商。

恒玄科技則專注于邊緣智能音頻SoC主控芯片的研發和銷售，產品包括普通藍牙音頻芯片、智能藍牙芯片、Type-C音頻芯片，并逐步拓展到WiFi智能音頻芯片。其中，大部分都是TWS耳機芯片，客戶包括三星、華為等品牌廠商，還有哈曼、SONY、Skullcandy等音頻廠商。

“品牌客戶的深度及廣度是公司重要的競爭優勢和商業壁壘。”恒玄科技在年報中表示。

另一家TWS企業杰理科技主要從事射頻智能終端、多媒體智能終端等系統級芯片（SoC）的研究、開發和銷售，產品包括AI射頻芯片、視頻智能芯片、多媒體人工智能芯片、大健康智能芯片。

據數據君了解，杰理在TWS芯片不斷發力，將往骨傳降噪技術、低功耗語音喚醒方案、藍牙5.2與LEAudio三大方向持續突破。

炬芯科技主營業務為中高端智能音頻SoC芯片的研發、設計及銷售，專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等智慧物聯網領域提供專業集成芯片。

上市后就一定“高大上”？

上市后在資金充足，實力雄厚的情況下，中科藍訊和杰理會不斷提高實力，爭取進入品牌端，這點在上市前就表現得尤為明顯。

數據君在與業內資深人士的溝通中了解到，企業在上市前會用比較低的價格去廣泛吸引客戶，為的是積攢實力，但是在上市后就會對利潤有所追求，這時多半會保證大客戶的芯片價格不變，對小客戶的價格會有所提升。

也就是說，四大企業上市后對TWS白牌市場會造成進一步沖擊。

旭日大數據王歡表示，杰理的品牌客戶未來有可能會是小米，因為杰理和小米早在2019年就有了合作，2020年第二代小米小愛隨身音箱采用的就是杰理AC6926C低功耗藍牙音頻與BLE一體化芯片。行業的資深人士對數據君說，“小米產投也進行對杰理投資，補了一個國產替代。”

中科藍訊在招股書中也提出，在客戶和市場戰略方面，公司將在鞏固現有白牌市場份額和優勢的基礎上，以“藍訊訊龍”系列高端芯片為抓手，進一步向知名品牌客戶滲透，逐步形成以“知名手機品牌+專業音頻廠商+電商及互聯網客戶”為核心客戶的更完整的品牌和市場布局，促進公司業務可持續發展。

數據君認為，中科藍訊和杰理進軍“高大上”市場的戰略是一個長期的過程，畢竟現在白牌市場依舊占主流，在上市后的短時間內不會改變主攻白牌市場的現狀。

不過，未來白牌份額越來越小，品牌逐漸占據主導地位是不可逆轉的趨勢，所以未來四家還會在品牌市場上相遇，上市后變身“高大上”這點是一定的，至于會通過什么樣的產品差異化讓自己站穩腳跟，我們還需靜觀其變。