坊間傳聞小米已獲第五輪融資，估值400億美元，甚至更高。但小米方面對此予以了否認。

理財周報記者 潘青萍、王薇薇/廣州報道

對蒸蒸日上的小米手機來說，內地市場已算是攻下的一座城池。

2014年第2季度，小米手機躍居中國手機市場第二，市占率僅次于三星，差距小于2%。做到這一點，小米才用了三年。

正所謂春風得意馬蹄疾，很快小米手機就揮師海外，但迎接雷軍的不只是全球智能手機市場的份額，還有焦頭爛額。無論這幾天鬧得不可開交的饑餓營銷涉假受處罰，還是用戶信息泄露事件被調查，都需要小米更花心思應對海外市場。但雷軍對此頗不在意，8月15日，他在微博上忙著為陳年試鞋，并為了小米手機3周年向粉絲求祝福。

而且盡管如此，國內市場對小米的追捧一直未停下來，坊間傳聞小米已獲第五輪融資，估值400億美元，甚至更高。但小米公關總監徐潔云對此表示，公司內部沒有任何關于融資的消息，“都是外界傳的”。

小米否認400億估值融資

最近，小米的融資傳聞四起，更有消息稱其或將在三年內上市。于是，各業內人士紛紛拿小米的估值“說事”。此次小米的融資傳聞里，身價已攀升至400億美元。

不過，理財周報記者致電小米公關總監徐潔云，對方卻表示，公司內部沒有任何關于融資的消息，“都是外界傳的”。目前，小米官方宣布的最后一輪融資還是去年8月的那一次，當時小米的估值為100億美元。此外，徐潔云還告訴記者，“小米沒有任何上市計劃。”

根據小米的官方數據，2014上半年，小米共計銷售了2611萬臺手機，同比增長271%，含稅銷售額約330億，同比增長149%。這一數字超越了2013年的全年總和。另外，小米對外宣布2014年的手機出貨量目標是6000萬臺。按此估算，小米2014年全年的銷售額約758億，相比2013年增長139.87%。而2013年小米出貨量又相比2012年增長了160%。從這些數據可以看出，小米還處于高速成長期。

4年時間，四次融資，從2.4億美元到100億美元，翻了近42倍，小米的估值一直是眾人關注的焦點。關于此次的“400億美元”，各專業人士深入研究后看法不一。

有人認為400億美元，甚至小米的估值不只這個數。石天資本副總裁李楠的估算中，用DCF模型推演未來小米硬件收入的現金流折現率，如果小米的增長“真能保證三年內70%，五年內30%，十年內30%，光硬件銷售估值小米就可以有500億美元。”這500億僅是硬件部分，并未將小米的游戲平臺和其他產品線算在內。此外，李楠通過預估小米2014年全年銷售額、行業利潤率估得小米PE為20倍左右，并根據雷軍說的“2015年營業額爭取做到1300億”推導出PEG為0.28左右。PEG值小于1，說明400億美元的估值已經算低了。

而資深媒體人尹生認為，拋開所有的包裝，小米就是一家手機公司。尹生將小米與三星、聯想對比，采用PEG估值法，假定2016年后的小米收入和林潤增長率分別是三星的兩倍，和聯想差不多，賦予小米13-15倍的市盈率，得出其2016年的估值為151-174億美元。這個數字明顯比400億美元低了很多。

資本重金力挺

作為一個成立才四年的公司，小米的發展可謂異常兇猛。快速發展的背后，最少不了的，就是資本的背書。

2011年8月，在成立一年后，小米迎來了4100萬美元的第一輪融資。投資方為晨興創投、IDG、啟明創投和小米團隊，其中小米團隊56人投資了1100萬美元。此時，小米的估值為2.4億美元。

伴隨著小米手機火熱的互聯網營銷，雷軍帶著他高調亮相的豪華高管團隊，很快獲得了第二輪融資。2011年10月，小米科技獲得9000萬美元融資，投資方包括啟明創投、順為基金、IDG投資、晨興資本、高通投資和淡馬錫，估值為10億美元。12月18日，小米手機1第一次正式網絡售賣，官方數據顯示，5分鐘內30萬臺售完。

每一次小米手機推出的背后，幾乎都有高調的融資做支撐。2012年8月，小米第二代手機正式發布，而為此站臺的，是兩個月前，小米的第三輪2.16億美元融資。估值40億美元。

2013年8月，小米推出紅米手機正式殺入千元智能手機市場。為此次產品線擴張買單的，據悉是俄羅斯DST，融資金額未透露，這次估值達到100億美元。

以第四輪100億美元估值來算，小米團隊投資回報為41.7倍；晨興創投、IDG、啟明創投第一輪投資回報41.7倍，第二輪為10倍；順為基金、高通投資和淡馬錫投資回報則為10倍。

如果以市場瘋傳的400億美元估值來算，則投資方更賺得盆滿缽滿，小米團隊投資回報為166.7倍；晨興創投、IDG、啟明創投第一輪投資回報166.7倍，第二輪為40倍；順為基金、高通投資和淡馬錫投資回報則為40倍；俄羅斯DST也有4倍回報。

海外市場出師不利

雖然早在2012年，雷軍就曾表態小米五年內不會上市，徐潔云也否認了上市計劃。但是，頻繁的融資背后，是無法規避的巨大的上市壓力。

而要想在上市的時候取得更好的估值，小米最不能忽視的就是海外市場。

易觀智庫數據顯示，2014年第2季度，小米躍居中國手機市場市占率第二，僅次于三星，差距小于2%。但在2014年全球智能手機市場，前五名分別為三星、蘋果、聯想、華為、LG，其中三星市占率34.9%，而小米與索尼并列第六，市占率4.0%。這是小米宣布全速布局海外市場之后的成績。

但是，海外市場的開拓并不順利。目前最讓雷軍傷腦筋的莫過于小米被指私下回傳用戶數據事件。

2014年7月底，小米旗下中低端智能手機紅米Note被爆未經用戶許可，持續將用戶數據回傳至北京服務器。

8月8日，臺媒報道，信息安全公司F-Secure對紅米手機進行了實測，對回傳事件進行了證實。兩天后，小米承認“有一項‘網絡簡訊’功能會‘自動啟動’回傳手機號碼至北京”，并發布OTA升級包，表示關閉“網絡簡訊”自動啟動功能。但臺灣“國家傳播委員會(NCC)”表示，小米有兩款手機涉事，已展開調查，而其他經NCC認證過的手機都需小米一并做說明。

無獨有偶，8月14日，繼臺灣之后，新加坡監管部門也表示正對一起小米手機涉嫌用戶隱私案進行調查。一時間，小米手機被推上風口浪尖。

這對小米而言，僅僅只是開始。據行業人士分析稱，國產手機進軍海外，最重要的即是知識產權。而小米在知識產權方面的積累則非常薄弱，將直接影響其海外市場的發力。此外，小米在內地向蘋果學習的饑餓營銷仿佛并不受海外用戶所接受。7月31日，臺灣公平交易委員會表示，臺灣小米去年底舉辦的3波手機搶購，涉虛假銷售數據，罰款60萬新臺幣。