“武林至尊，寶刀屠龍，號令天下，莫敢不從；倚天不出，誰與爭鋒。”用金庸先生《倚天屠龍記》的橋段來形容今年大陸手機攝像頭市場的競爭狀況，可能是最適當的。

8月，歐菲光（002456.SZ）、信利國際（00732.HK）和舜宇光學（002382.HK）三大攝像頭廠家在2014年上半年財報數字上開始了真正較量，而不為人知的一面卻是，充滿血腥、刀光劍影的價格比拼。

上半年舜宇光學收入38.36億元，同比增長37.7%；實現凈利潤2.54億元，同比增長30.2%；產品綜合毛利率為14.6%，同比減少1.19個百分點，凈利率下降至6.6%，同比下降0.4個百分點。

信利國際上半年收入95.24億港元，同比增長9.9%，實現凈利潤5.03億港元，同比下降29.4%，產品綜合毛利率為13%。

后發制人的歐菲光再次展現增長神話。上半年收入83.1億元，同比增長151.57%，實現凈利潤3.15億元，同比增長42.71%，產品綜合毛利率為12.08%，同比下降5.91%。

不過，以上籠統的數據還不足以顯現刺刀見紅的殘酷程度，下面的數據變化和比較將讓業界驚心肉跳。遺憾的是，信利國際財務報表并沒有清晰列出其攝像頭業務的數據，僅籠統為電子消費品上半年收入12.92億港元，同比下降12%。

血腥的還是發生在舜宇光學和歐菲光之間。

上半年歐菲光攝像頭模組收入11.38億元，同比增長1048%；產品毛利率僅為8.4%，同比增長4.22%。

舜宇光學的光電產品（包括攝像頭和模組）收入31.39億元，同比增長46.4%;產品毛利率下降至10.9%，同比下降1.2個百分點。

飚哥咨詢多個攝像頭廠家大佬后，基本判斷大陸手機攝像頭老大舜宇光學的攝像頭毛利開始趨向微利；而歐菲光攝像頭業務應該處于快速擴張的虧損期。因為，歐菲光攝像頭業務還應該攤上設備折舊和銀行貸款的財務費用。

“攝像頭模組合理毛利率水平一般在15%-20%之間。”一攝像頭廠家大佬對飚哥說，歐菲光和舜宇光學的惡性競爭已讓國內手機攝像頭行業變得很不健康，大家都在拼命“殺價”，低價搶單。

該大佬認為，即是賣水者（賣攝像頭鏡頭）、又是挖礦者（攝像頭模組）的舜宇光學，應該將業務重點集中到毛利率更高的攝像頭鏡頭業務，才能真正增強公司盈利能力。否則，未來舜宇光學凈利增長空間將會受限凈利率的持續下滑。

同樣的，歐菲光快速擴張攝像頭模組業務，對支撐其股價的盈利能力貢獻難以做加法，很有可能是減法。

更要命的是，舜宇光學和歐菲光所有收入和凈利的增長均建立在：庫存、應收帳款和固定資產投資更大增長的基礎上。

比如，舜宇光學上半年收入增長37.7%，其庫存同比增長了54%，物業和機器設備投入同比增長了115%，貿易及其他應收款及預付款總額同比增長了96%。

所有的數據讓飚哥思考，難道以上數據古怪變化才是中國制造升級為中國智造的轉變曲線嗎？才是中國制造規模化的必然嗎？

最讓飚哥擔心的是，歐菲光和舜宇光學已是中國高科技產業中非常優秀的企業之一。