2015年全球大尺寸面板供給增加有限:根據(jù)DisplaySearch的研究報告,2015年大尺寸面板供給預(yù)期為1.78億平方米,僅比2014年增長2.88%,相比11年-13年的年均9.05%的增速,供給增速大幅回落。15年大尺寸面板供應(yīng)量增幅有限,主要有三方面原因:(1)LCD資本開支減少,預(yù)計2015年的資本支出將比2014年減少33.89%,資本支出下滑明顯;(2)高世代線切割中小尺寸面板比例提升,目前6代線中約有20%用于切割中小尺寸面板,預(yù)計2015年這一比例將逐漸提升到24%,一定程度上減少了大尺寸面板供應(yīng);(3)日、韓、臺加快技術(shù)升級改造,但新技術(shù)工藝復(fù)雜且良率偏低,改造后新產(chǎn)線產(chǎn)能縮減。

大尺寸化推動面板需求旺盛:隨著電視、手機、平板等電子消費品的大屏化趨勢,大尺寸面板市場需求也持續(xù)走高,預(yù)計2014年大尺寸面板的總體需求達(dá)1.53億平方米,需求相比2013年增長9.74%。DisplaySearch的研究報告預(yù)期2015年電視消費需求將增長4.31%,而大屏電視需求占比也將超過50%,電視屏幕尺寸增加到41.54英寸,大屏電視的旺盛需求將帶動大尺寸面板的需求。而根據(jù)DIGITIMESResearch的預(yù)估,2015年電視面板平均尺寸可望年增1.2吋達(dá)到40.5吋,將使得整體大尺寸TFTLCD需求面積年增8.2%。而顯示器、平板、手機大尺寸化也將推動面板需求的增長。

2015年面板行業(yè)供需平衡,開啟行業(yè)盈利空間:面板行業(yè)屬于重資產(chǎn)周期性行業(yè),一般供過于求的比例在10%左右說明面板行業(yè)處于供需平衡狀態(tài)。根據(jù)DisplaySearch的報告,2010年至2013年四年的時間里面板行業(yè)的供過于求的比例均在15%以上,供過于求比例在2011年達(dá)到29.15%的峰值,隨后幾年時間里供需關(guān)系逐漸改善,預(yù)計2014年全年供過于求比例為12.81%,供需關(guān)系明顯好轉(zhuǎn)。同時預(yù)期2015年和2016年的供過于求的比例分別分12.94%和12.90%,供需關(guān)系趨于平衡。同時受益面板價格的持續(xù)回升,而現(xiàn)金成本逐漸下降,未來一段時間面板企業(yè)的盈利空間將進(jìn)一步打開。

投資策略:面板行業(yè)的寒冬已經(jīng)過去,隨著LCD資本支出增速回落、高世代切割中小尺寸面板增加、現(xiàn)有生產(chǎn)線的升級改造等,預(yù)計2015年大尺寸面板供給增加有限。而電視、手機、平板等產(chǎn)品大尺寸化的進(jìn)程仍將繼續(xù),推動大尺寸面板的旺盛需求。我們預(yù)期2015年面板行業(yè)供需趨于平衡,而價格的上升與現(xiàn)金成本的走低將擴大廠商的彈性收益,未來面板企業(yè)的業(yè)績有望進(jìn)一步提升。