今天，觸控顯示市場的重要話題只有一個，那就是深圳市帝晶光電股份有限公司（下稱“帝晶光”）。

12月30日，停牌一個多月的江粉磁材（002600.SZ）發布重大資產重組方案，擬收購觸摸屏與顯示屏制造商帝晶光電100%股權，交易價格擬定為15.5億元。

隨著全球手機出貨量增速大幅放緩，觸控顯示廠商之間競爭越發激烈，今年第四季度開始，行業漸入寒冬。在此背景下，帝晶光電高價出售的消息，猶如冬季里一輪艷陽，給市場添了一抹暖色。

公告顯示，帝晶光電2013年實現營業收入17.11億元，同比增長增長69.57%；實現凈利潤6925.91萬元，同比增長71.16%。今年1至9月，帝晶光電實現營業收入15.43億元，實現凈利潤7666.08萬元。

值得一提的是，在江粉磁材收購帝晶光電的整個過程中，估值爭議亦將伴隨左右。

市盈率22倍

截至今年9月30日，帝晶光電賬面凈資產為4.66億元，交易價格凈凈資產增值10.84億元，增值率達到232.33%。基于帝晶光電2013年凈利潤為6925.91萬元，此番交易中，帝晶光電市盈率達到22倍。

上述重組方案稱，在市盈率方面，帝晶光電的市盈率低于雅視科技、合力泰（002217.SZ），高于深越光電、德普特和博一光電，處于行業平均水平。

即便如此，迎接這一消息的并不都是掌聲。12月30日，江粉磁材復牌開盤后很快跌停，從11月14日停牌時的12.80元/股下滑至12月30日11.52元/股。

有業內人士向《手機報》表示，江粉磁材股價的變動在一定程度上反應，投資者對帝晶光電估值水平存在質疑。

對此，《手機報》致電江粉磁材董秘周戰峰、證券事務代表梁麗，并發送采訪郵件，不過截至本文發稿前，尚未得到回應。

2014年7月11日，華輝四方、君盛泰石、廣發信德與帝晶光電及其股東簽訂《增資擴股協議》，對帝晶光電進行增至，其中華輝四方以1.5億元取得帝晶光電14.2858%的股權，意味著此時帝晶光電整體估值為10.5億元。

從7月份帝晶光電增資時的10.5億元估值，到12月份江粉磁材收購方案中的15.5億元估值，帝晶光電幾個月之間的確迎來了估值水平的上升。

對此，江粉磁材給出的解釋是，前后兩次估值存在差異，其主要原因有以下幾個方面：

第一，華輝四方、君盛泰石、廣發信德均為財務投資者，本次投資未來退出具有不確定性，而江粉磁材收購帝晶光電，將獲得后者的控制權。

第二，華輝四方等向帝晶光電增資時全部為現金出資，而本次交易江粉磁材支付的對價30%為現金，70%為江粉磁材增發的股票，并且除陳惠玲、陳鎮杰外鎖定期限均為3年。

第三，華輝四方等向帝晶光電增資時沒有對帝晶光電原股東要求業績承諾，而本次交易要求業績承諾責任人對交易完成當年及其后兩年的業績承諾較高，本次交易支付的對價中包含未來三年業績未達到承諾數的補償風險。

第四，帝晶光電所處行業為資金密集型行業，華輝四方、君盛泰石、廣發信德增資的2億元對帝晶光電未來業績發展起到了非常積極的作用，有助于提高帝晶光電的整體估值。

液晶模組第一陣營

“無論是全貼合、oncell還是incell，觸控顯示一體化的趨勢越來越明顯，只有那些同時擁有觸摸屏和液晶屏制造能力和產能的模組廠商，在接下來的競爭中才有機會勝出。”旭日移動終端產業研究所所長孫燕飚如是說。

液晶模組是觸控顯示廠商未來競爭力的保證，不過據《手機報》了解，液晶模組的制造門檻比觸摸屏更高，對廠商的技術實力和資本都有更高的要求，因此能夠在短時間內擴大液晶模組產能并保證生產良率的生產廠商并不多。

針對帝晶光電的估值爭議問題，孫燕飚認為，帝晶光電經過多年積累，已經成長為液晶模組第一陣營廠商，為自身奠定了較強的競爭力。

根據旭日移動終端產業研究所每月調查統計的液晶模組出貨量排行榜，今年10月，帝晶光電以450萬片的出貨量規模位列第7位。若針對智能手機用液晶模組市場，帝晶光電是僅繼信利國際、河源中光電之后的第三大供應商。

上述重組方案顯示，2014年1至9月，帝晶光電液晶模組、觸摸屏、全貼合產品的月產能平均分別達到360萬片、110萬片和15萬片。

在此番交易中，帝晶光電江粉磁材進行業績承諾，保證2015年度、2016年度、2017年度的凈利潤分別不低于1億元、1.3億元和1.7億元。這意味著，帝晶光電未來3年凈利潤年增長率將保持在30%左右。

此外，帝晶光電的終端客戶涵蓋華為、聯想、酷派等智能手機品牌廠商。今年1至9月，前10大客戶分別是東莞華貝電子（供應華為、聯想及海外品牌）、天瓏移動（供應聯想）、龍旗電子（供應聯想）、康佳通信、上海鼎訊（供應海外品牌）、聯想移動通信（武漢）公司（供應聯想）、東莞宇龍通信（供應酷派）、海信、深圳泰衡諾科技（供應傳音Tecno及海外品牌）、聞泰通訊（供應華為、聯想、TCL及海外品牌）。