7月15日，藍思科技（300433.SZ）發布《2015年度業績預告》，并因籌劃股權激勵制度而停牌，預計停牌時間不超過5天。

業績預告顯示，藍思科技上半年凈利潤預計為6.13億元~7.67億元，與上年同期5.11億元相比，增長20%~50%。與此同時，公告顯示，藍思科技今年上半年非經常性損益對當期凈利潤的影響約為2.25億元。

實際上，若不是藍思科技目前正在培育藍寶石、陶瓷、觸摸屏等新產品業務板塊，今年上半年的業績表現或比這份報告顯示得更加亮眼。

賭未來，榔梨工廠

今年第一季度，藍思科技實現營業收入41.71億元，同比增長60.47%；實現凈利潤4.06億元，同比僅增長37.41%。對于利潤增長幅度小于收入增長幅度的原因，主要在于藍思科技第一季度營業成本大幅增長，同比增長高達76.85%，超過了收入增長的幅度。

最終今年第一季度藍思科技毛利率也從2014年同期的30.51%下滑至23.42%，對藍思科技毛利潤絕對值的影響大約是3億元規模。那么，一個季度令藍思科技增加3億元營業成本，或者說吃掉藍思科技3億元毛利潤的，到底是什么業務？

當時藍思科技給出的解釋是：公司為提前布局藍寶石及陶瓷等新材料產品制造和保證新產品的順利量產，自籌資金提前實施了相關項目，建設、購買和儲備了大量廠房、設備和員工，由于規模擴大導致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及新產品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，營業成本的增幅大于營業收入增幅，導致綜合毛利率下降。

對第一季度利潤增長造成“拖累”的藍寶石及陶瓷等新業務，到了今年第二季度，似乎仍未有明顯變化。

從公開信息來看，蘋果和三星作為藍思的前兩大客戶，第二季度手機出貨量預計較第一季度有小幅降低，這將在一定程度上造成藍思科技第二季度扣非后的凈利潤環比小幅減少，但不太可能造成接近50%的大幅度減少。

若藍思科技上半年業績最終實現預告中的低值，即6.13億元，較大可能性是第二季度藍思科技營業成本相對而言較第一季度又增大了，或者說毛利率有可能較第一季度的23.42%又有所降低。

實際上，毛利率下滑的問題，已經不是這半年發生的事，早在2014年就已經暴露，藍思科技也在招股說明中進行了說明。原因歸結為幾個關鍵詞，分別是：2.5D新產品、藍寶石產品、陶瓷產品、觸摸屏產品、榔梨生產基地。

具體為：1、藍思科技在2014年招聘、培訓和儲備了大量新員工，2014年末員工人數較2013年末增加約2.6萬人，使得人工成本大幅上升；2、公司2014年有較多的2.5D新產品量產，量產初期殘次品率較高導致單位產品分攤的成本較高；3、為生產新產品，榔梨生產基地建設和購買較多廠房和設備并有部分廠房投產，導致折舊費用和水電費同比增加。

如今，榔梨生產基地仍在擴大之中，早前藍思科技拋出60億元的非公開發行股票募集預案，藍寶石項目和3D曲面玻璃項目均在榔梨生產基地實施。對于藍思科技而言，榔梨生產基地已經成為其版圖中最重要的一塊，是未來業績的增長極。